孚能科技-市场前景及投资研究报告-动力电池核心企业，行业大发展.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/ 电气设备 证券研究报告 孚能科技 （688567 ）公司研究报告 2020 年08 月05 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 中性 覆盖 动力电池核心企业，受益行业大发展 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 08 月04 日收盘价（元） 28.24 52 周股价波动（元） 25.75-37.00 总股本/流通A 股（百万股） 1071/146  19 年受益于原料成本下降，毛利率显著回升。孚能科技是新能源汽车动力电 总市值/流通市值（百万元） 30236/4118 池系统整体技术方案的提供商，也是高性能动力电池系统的生产商。近年来 相关研究 受益于新能源汽车旺盛需求，公司收入亦实现快速增长。16-19 年公司收入 [Table_ReportInfo] 分别为4.69 亿元、13.39 亿元、22.76 亿元、24.50 亿元，16-19 年收入复合 增速73.6%；毛利率分别为18.73%、16.48%、5.59% 、23.49%；19 年公司 与主要原材料的供应商签署多项采购框架协议，原料成本降幅大于电池价格 市场表现 降幅，毛利率显著回升。16-19 年公司归母净利润分别为734 万元、1826 万 [Table_QuoteInfo] 元、-7821 万元、1.31 亿元。 孚能科技 海通综指 8.31%  过去三年销量高增长，售价有所下降。2016 年以来，随着国内新能源汽车销 5.31% 量的增长，孚能科技进入快速发展阶段。17-19 年公司动力电池产能分别为 2.31% 1264Mwh 、2018Mwh 、3134Mwh ，销量分别为 953Mwh 、1922Mwh 、 -0.69% 2269Mwh，保持了较快的增速。根据公司动力电池系统销售收入及销量计算， -3.69% 公司 17-19 年销售单价分别为 1.43 元/wh 、1.17 元/wh 、1.06 元/wh ，产品价 格有所下降。 -6.69% 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5  客户资源丰富，覆盖全球一线品牌。公司产品广受市场认可，客户涵盖国内 沪深300 对比 1M 2M 3M 外主流整车企业。16 年公司与北汽新能源正式达成战略合作，开始批量供货； 绝对涨幅（% ） - - - 19 年双方深化合作，签署未来五年《中长期战略合作协议》。18 年末，公司 相对涨幅（% ） - - - 与戴姆勒、北京奔驰分别签署了合作协议，确定了长期合作关系，成为其动 资料来源：海通证券研究所 力电池供应商。公司其他客户包括广汽、长城、吉利、一汽、江铃、长安等 国内知名整车企业，同时正在拓展大众、奥迪、保时捷、通用、雷诺、日产、 本田、奇瑞、东风等国内外一线整车企业客户。