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（风险管理）私募股权和 风险投资 权基金寻找的公司需具备一定规模（在土耳其为收入超过 1000 万美元），经营利润高，增长迅速，占有相当的市场份额， 并在本行业内建立起相当的进入屏障。 由于缺乏资金而无法实现盈利性投资机会的公司以及资金 短缺但运作良好的公司对金融投资很有吸引力。创造的价值可以 由投资者和被投资者分享。 风险与回报 有一种对财务合伙的误解广为流传，即认为财务合伙提供便 宜的资金。恰恰相反，根据金融基金的评估，这些投资比对上市 公司或有融资能力的公司投资更具风险，因此要求更高的投资回 报。从被投资公司的角度看，财务合伙的融资风险小于借贷融资 的风险。银行有严格的还款期限，而金融基金分享被投资公司的 增长潜力，更为灵活，不使公司承担严格义务。金融资金的最终 目标是在2 至 5 年的投资期满后成功地将投资转化为资本，并通 过首次公开募股（IPO）或战略性出售实现利润并退出。少数情 况下，假如被投资公司产生了大量的现金流，那么向股东出售股 票也可以作为退出策略。 金融基金的结构 与银行将存款或其他来源的资金以贷款形式转移到企业的 中介作用相似，金融基金在投资者和被投资公司之间也发挥着中 介作用。 投资者和基金之间根据基金的结构和条款建立关系。这类基 金最常见的形式是有限合伙。例如，要建立 5000 万美元的基金， 管理公司作为主要股东投资 100 万美元，养老基金、保险公司和 其他基金管理公司作为有限合伙人提供剩余的 4900 万美元。管 理公司每年收取基金的 2%作为管理费，并有权对 10%以上的回报 收取 20%的成功管理费(附带权益) 。如果5000 万美元的基金在 4 年后扣除管理费增长为 1 亿 2000 万美元，那么管理公司获得的 管理费总共为 400 万美元（100 万美元×4），成功管理费为： （120-50× （1.1）4）×0.2=930 万美元。管理公司还将获得 220 万美元作为 100 万美元投资的回报。最终管理公司从 100 万美元 投资中获得的总回报为 1450 万美元。投资者在四年的投资期间 获得的回报为投资的 220% 。 有限合伙制是最理想的金融基金管理结构，避免了基金管理 者和有限合伙人之间可能出现的利益冲突，并且将各方的激励因 素结合在一起。基金管理者会尽最大努力为自己的投资获得令人 满意的回报，并获得最大的成功。但更重要的是，他们会尽力争 取更多的投资者续投。除了获得广泛认可的有限合伙结构，还有 各种金融基金由大财团管理并/或对公众开放。 投资程序 金融基金投资时遵循如下路径： l 项目调查 l 项目初筛 l 项目评估 l 谈判、报价 l 交易组织 l 尽职调查 l 达成交易 l 审计、管理支持 l 退出 金融基金会评估自己选定的公司，或者由公司直接与基金接 触。但是他们更喜欢受人尊重的中介机构或金融咨询机构推荐的 公司。这些机构已经事先对投资机会进行了评估，为公司准备了 投资程序并以良好的组织形式进行交易。金融咨询机构协助公司 准备业务计划及相关出售文书，计算将作为谈判依据的公司价值 并在交易结束前的各个阶段提供协助。土耳其的金融咨询服务由 几家商业投资银行的公司金融部、会计事务所和咨询公司提供。 一家金融基金每年评估大约 100 个项目；其中有 10 个左右 能够进入谈判阶段，而只有一两个能够最终获得投资。因此，在 为一家公司或一个项目寻求资金时，理智的做法是同时接触几家 基金，从而增加成功的几率。 不同的金融基金有不同的期望值、投资标准和重点行业。有 些基金寻找信息技术和电信行业的公司进行投资，有些寻找制造 最终用户产品的公司，而有些把重点放在服务业。 由于金融基金评估的项目非常多，一个项目很难有第二次介 绍的机会，因此内容详细、设计巧妙地介绍一个公司/项目是非 常重要的。筹备阶段为期数周，有时会延长到几年。如果公司组 织已经符合投资程序要求，那么还要为最后的介绍进行几周的准 备。由于今后可能需要金融基金的支持，公司最好建立有效的管 理信息系统并保留适当的纪录。 在向金融基金介绍公司时，进行公司简介，分析公司业务领 域、公司运作、设施、生产、供应商、客户、财务情况和公司规 划，是至关重要的环节。在出