“中概股”公司回归的市场反应与财务绩效研究——以安防科技为例.pdfVIP

摘 要 2015 年以来，“中概股”公司“回归A 股”受到市场积极追捧，其中不乏短期内 市值增长数倍的案例。但至少就中期而言，很多“中概股”公司回归后的绩效并不“抢 眼”。以“安防科技”回归A 股为案例，探究“回归股”短期内市值暴涨与中长期业 绩平平的强烈反差及其内在机理，有助于市场主体理性认识“中概股”回归，有利于 监管部门完善监管规制，具有重要现实意义。 论文阐述“中概股”私有化回归的基本原理，考察“安防科技”私有化回归的动 因与历程，剖析其回归后的短期市场反应与长期财务绩效，并据此总结案例分析的结 论与启示，出后续论题。 论文的主要观点是： 1．不同中概股公司有各自适宜的回归A 股路径。“安防科技”没有选择私有化 退市后直接整体借壳上市，而是采取借壳上市+注入资产的方式，将同一控制人的国 内公司“中安消”借壳上市后，将原本属于 “安防科技”国内运营实体的公司注入上 市公司主体，实现“曲线回归”。 2 ．“安防科技”回归后的短期市场反应积极良好。“飞乐股份”（被借壳方）在发 布重大资产重组公告前后，市值由30.8 亿元增长152%至77.5 亿元，股价由公告前的 4.65 元/股，最高上涨121%至10.27 元/股 （2014 年2 月24 日）。 3 ．“安防科技”回归后的中期财务绩效并不乐观。与2015 年相比，2017 年 “安 防科技”的净资产收益率、归属母公司股东净利润分别下降39%、406%；由于经营 不善被施以退市预警，股票简称由“中安消”变更为 “ST 中安”。 4 ．“中概股”公司应从长期发展的战略高度考量回归A 股市场的必要性。监管部 门应稳定和完善“中概股”回归政策，对拟回归A 股的“中概股”企业进行筛选；投 资者应审慎对待“中概股”回归的投资机会。 论文旨在通过考察案例公司回归的市场反应与财务绩效，辨识“中概股”回归的 初衷及其对A 股市场投资者的影响。但论文也存在不足，主要是案例公司回归A 股 的时间不长，对其财务绩效的观察期仍显较短。后续研习将跟踪案例公司及同类公司 的经营及绩效变化，藉以拓展和深化研究认知。 关键词：“中概股”公司；私有化退市；市场反应；财务绩效 1 “中概股”公司回归的市场反应与财务绩效研究——以安防科技为例 Abstract “China Concept Stocks” companies have been actively sought after by the market because of their coming back to the A-share market since 2015. But at least in the medium term, the performance of many “China Concept Stocks” companies after their return is not “eye-catching”. Taking the return of “China Security Surveillance Technology” to the A- share market as a case, it is of important practical significance to explore the sharp contrast as well as its internal mechanism between the companies ’ (that come back from overseas) soaring market value in the short-term after the return and their mediocre performance in the medium and long term, which will be helpful to market subjects ’ rational understanding of the return of “China Concept Stocks”, a