2020年上半年度中国债券市场发行分析与展望.docxVIP

2020年上半年中国债券市场发行分析与展望 研发部 戴晓枫 郭佩 摘要: 2020 年上半年，我国债券市场在多项金融政策支持下平稳有序发展，债券发行实现较快增长，净融资额同比增加明显。为对冲新冠肺炎疫情对经济的冲击，我国各类宏观逆周期政策调控力度不断加大，稳健的货币政策更加灵活适度，市场流动性保持充裕，债券市场发行利率和主要收益率普遍下行。具体债券类型方面，受国债发行规模扩大、新增地方政府债券限额增加及央行票据操作频率变高等影响，利率债整体表现良好；“宽信用”环境下，同业存单发行规模小幅下降；在加强金融支持实体经济融资的政策下，商业银行小微金融债券、永续债等发行规模快速攀升，非政策性金融债显著增长；各主要传统信用债券在发行利率走低的环境下，发行规模快速增长。展望下半年，国内经济将延续二季度以来的修复势头，经济增长总体向好，货币政策的阶段性宽松将有所弱化并随经济的修复而逐步退出，债券市场融资环境较上半年将略有收紧，债券发行成本小幅上升；疫情的全球蔓延和全球经济恢复的不确定性仍对我国经济的修复形成较大压力和挑战，国内货币金融政策支持实体经济发展、支持企业扩大债券融资的政策仍将持续；同时下半年债券到期量将迎来近三年的高峰，预计债券发行规模将保持稳定增长。 一、 债券市场总体情况 （一） 发行规模实现较快增长 2020 年初新冠肺炎疫情爆发以来，我国先后出台多项金融支持政策，有效 保障了债券市场的平稳运行。上半年，我国债券市场共发行各类债券 24018 期1， 同比增长 21.52%，增速较上年同期提高 10.62 个百分点；发行金额合计 25.89 万 亿元，同比增加 4.14 万亿元，同比增长 19.04%，增速较上年同期提高 13.25 个百分点，发行数量和发行金额均较上年同期实现较快增长。 从各债券品种来看，国债、地方政府债、央行票据、政策性银行债等利率债品种合计发行 8.84 万亿元，同比增长 30.19%，增速较上年同期下滑 7.79 个百分点，占同期债券发行总额的 34.13%；同业存单合计发行 7.84 万亿元，同比下降 6.03%，增速较上年同期上升 17.23 个百分点，占同期债券发行总额的 30.29%；商业银行债、商业银行次级债券等非政策性金融债合计发行 1.78 万亿元，同比 1数据来源为 Wind 资讯，数据提取日期为 2020 年 7 月 6 日。 增长51.49%，增速较上年同期下滑28.47 个百分点，占同期债券发行总额的6.87%；短期融资券、中期票据、企业债和公司债等在内的传统信用债券合计发行 6.50 万 亿元，同比增长 44.85%，增速较上年同期提高 13.02 个百分点，占同期债券发行 总额的 25.11%；资产支持证券合计发行 0.93 万亿元，同比下降 2.36%，增速较 上年同期下滑 37.19 个百分点，占同期债券发行总额的 3.59%。 图表1. 2020 年上半年主要债券产品发行情况 类别 类别 发行支数 支数比重(%) 发行额(亿元) 面额比重 (%) 利率债 国债 76 0.32 25,338.10 9.79 地方政府债 1,020 4.25 34,864.04 13.47 央行票据 6 0.02 310 0.12 政策银行债 434 1.81 27,862.60 10.76 同业存单 同业存单 13,516 56.27 78,432.90 30.29 非政策性金融债 商业银行债 45 0.19 3,849.80 1.49 商业银行次级债券 38 0.16 4,414.30 1.7 保险公司债 11 0.05 529.5 0.2 证券公司债 149 0.62 3,263.68 1.26 证券公司短期融资券 167 0.7 4,729.00 1.83 其它金融机构债 30 0.12 1,010.00 0.39 传统信用债券 企业债 159 0.66 1,900.70 0.73 一般公司债 596 2.48 6,986.86 2.7 私募债 1,159 4.83 9,305.59 3.59 中期票据 1,204 5.01 13,866.47 5.36 一般短期融资券 294 1.22 3,112.50 1.2 超短期融资券 2,322 9.67 24,106.40 9.31 定向工具 565 2.35 4,062.62 1.57 国际机构债 2 0.01 80 0.03 政府支持机构债 3 0.01 400 0.15 可转债 94 0.39 923.91 0.36 可交换债 25 0.1 270.68 0.1 资产支持证券 交易商协会ABN 405 1.69 1,677.40 0.65 银保监会主管 ABS 150 0.62 2,077.24 0.8 证监会主管ABS