地产开发和产业链会继续冰火两重天.docxVIP

目录 一条产业链，冰火两重天 1 产业链估值向上，开发商遇冷 1 集中度提升空间不同 1 开发企业面临盈利能力的压力 1 政策鼓励更新存量，而开发行业则完全面向增量 2 平台化优化参控公司的经营环境 4 估值差还会继续拉大吗？ 4 产业链公司和开发企业估值差已经达到历史高位 4 探索平台化公司受益于控股子公司成长的新道路 5 开发企业产业链强势地位并未发生根本性变化 6 被低估的地产蓝筹值得关注 7 反身性调控政策有望维持基本稳定 7 推货高峰带动销售额高涨 8 推荐被低估的地产蓝筹 9 风险因素 9 插图目录 图 1：万科业务分部城市数量 1 图 2：碧桂园，万科，保利，融创的销售市场占有率 1 图 3：公共财政收入与国有土地使用权出让收入累计同比变化 2 图 4：全国土地成交总金额走势 2 图 5：限价政策约束了开发企业的盈利空间 2 图 6：历史 PE(当年)估值中位数变化 5 图 7：样本企业加权应收周转率仍维持高位 6 图 8：样本企业应付款项与总资产比例变化 6 表格目录 表 1：地产开发和产业链龙头公司的估值和 2020 年年内涨幅比较 1 表 2：中央层面对于来就小区改造的部署 3 表 3：核心城市人均住房面积估算（以房查房的办法） 3 表 4：碧桂园入股三家