国盛证券--顺丰控股：扣非净利润环比提速,持续看好新业务发力.PDF

证券研究报告 | 季报点评 2019 年10 月26 日 顺丰控股 （002352.SZ ） 扣非净利润环比提速，持续看好新业务发力 事件：顺丰控股发布 2019 年第三季度报告。2019 前三季度实现营业收入 买入 （维持） 787.7 亿元，同比增长20.37%，归母净利润43.11 亿元，同比增长44.77%， 股票信息 扣非净利润35.11 亿元，同比增长24.47%。2019Q3 营收286.95 亿元，同 比增长25.5%，归母净利润12.1 亿元，同比增长52.38%，扣非净利润 11.81 行业 物流 亿元，同比增长61.62%。 前次评级 买入 最新收盘价 40.94 点评： 总市值(百万元) 180,733.12 总股本(百万股) 4,414.59 三季度业务量提速，填仓效应毛利率提升。公司前三季度实现速运物流业务 其中自由流通股(%) 36.94 收入747.04 亿元，同比增长 15.89%，实现业务量32.51 亿票，同比增长 30 日日均成交量(百万股) 6.26 16.02%，市场份额达到7.40%，供应链收入31.39 亿元。自5 月公司推出 特惠专配产品业务量增速逐月增长，第三季度实现速运物流业务收入269.08 股价走势 亿元，同比增长20.65%，实现业务量12.24 亿票，同比增长29.52%，市 场份额达到7.58%。公司前三季度毛利率增长0.9pct 至19.31%，主要系经 顺丰控股 沪深300 34% 济件填仓产能利用率提升以及加强成本控制所致。费用率方面，销售费用率 23% 下降0.4pct 至1.81%；管理费用率和研发费用率增加0.27pct 至10.44%； 11% 财务费用率增加0.53pct 至0.68% ，主要系债务性融资利息支出增加以及存 0% 放同业利息收入减少综合影响所致。 -11% 特惠专配带动经济件高增速，持续提升产能利用效率。19 年前三季度实物 -23% 商品网上零售额增速 20.5%，占社会零售总额的 19.5%。顺丰于 2019 年 -34%