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一、 选股理由 最初接触模拟炒股时， 购买的股票中有一支是苏宁云商 【 002024】，当时选择苏宁云商是 因为苏宁云商自建电商平台，在 2013 年 10 月份成功收购 pptv ，积极向互联网零售转型，大 家对苏宁云商的模式转型充满期待，有较好的预期。 整个学期，经手的股票有数支，一方面，因为苏宁云商【 002024】是第一支给我带来盈 利的股票；另一方面，苏宁云商【 002024 】让我深深体会到投资者的非理性行为，在苏宁云 商【 002024】上升行情后出现下跌，总是不舍得卖，觉得价钱太低卖了不甘心，同时总是期 望股价行情会再度上升；最后，对于零售行业在电商巨大冲击下的发展前景心存疑惑，希望 通过全面、深入的分析来认识实体零售业的发展。基于以上三个原因，虽然没有继续持有苏 宁云商【 002024】，但仍然选择苏宁云商【 002024 】进行证券投资分析。 二、 基本分析 宏观基本面分析 2013 年延续 2012 年经济增长放缓，产能过剩矛盾突出，货币政策的放松加剧了房地产 泡沫，实体经济增长放缓与金融脱节严重，内需不足，外需持续萎缩，使人担忧经济的可持 续性，经济下行可能延续。今年 6 月份发生的“钱荒”引发利率上升，流动性不足，引发股 市剧烈下跌。此外，今年内两大焦点“上海自贸区”概念和十八届三中全会的决定，采取了 一些措施来提振经济，加速经济体制的改革，推进金融市场化，但是力度不足，对证券市场 影响并不持续，使股市短期行情上涨，一旦改革未见成效，投资者立即丧失信心，造成股市 低迷。十八届三中全会决定聚焦新型城镇化，商贸零售业受提振。 行业分析 零售业整体增速放缓，遭遇电商冲击，面临企业转型互联网，线上线下融合的大趋势。 虽然网店和实体零售店存在利益冲突，但暂时谁也无法取代对方，且各有优势和软肋。当前 的消费者购买商品，可以在线上线下多种渠道选择，如今的消费者寻求购买的已不再是单纯 的商品，是否容易、方便，更加关注的是能否获得很好的服务等客户体验，零售业将回归商 品经营和顾客营销上。客 户并不排斥任何渠道，无论电子商务、移动互联，还是实体店，商品的性价比决定了核 心竞争力。企业转型互联网是大势所趋，但转型之后面临什么问题，是企业转型后能力的问 题，能否建立起“两栖”的能力十分重要。要求企业增强核心运营供应链的能力，包括：供 应链的成本是否足够低，供应链的差异化程度是否足够，运转效率高不高，管理库存的能力 是否到位等。 公司分析 1. 偿债能力 偿债能力指标中， 2013 年一直三季度流动比率为 1.18lt;2 ，低于正常值，企业的短期 偿债风险较大。速动比率为 0.74lt;1 ，短期偿债能力偏低。资产负债比率为 65.07%比较合 理稳健。 盈利能力 在巨灵金融数据库中收集数据，并绘制折线图反映趋势，如图 1： 图 1 苏宁云商【 002024 】2010 年—— 2013 年盈利能力指标图 从图 1 中可以看出，苏 宁云商【 002024】2012 年—— 2013 年总资产报酬率 (roa) 和销售净利率都呈现下降趋势。 2013 年一直三季度的销售净利率只有 0.55%，盈利能力偏低。 表1 苏宁云商【 002024】盈利能力指标 净利率 (%) roe(%) 2.7 9.4 0.5 1.9 0.3 1.4 0.5 2.4 摘自：兴业证券研究报告 从兴业证券对苏宁云商 【002024】2014 年、2015年盈利能力指标的预测值可以看出并不 乐观，至少至 2014年苏宁云商的盈利能力仍会有所下降。 尽管如此， 这只是兴业证券作出的 预测，只是作为一种参考。 营运能力 2013 年前三个季度的营运能力指标如表 2 ： 表 2 苏宁云商【 002024】2013 年前三季度营运能力指标 存货周转率 （次） 应收账款周转率 （次） 流动资产周转率 （次） 固定资产周转率 （次） 总资产周转率（次） 一季度 1.42 20.02 0.54 3.03 0.37 一至二季度 2.89 37.72 1.06 6.10 0.73 一至三季度 3.56 77.68 1.46 8.93 1.01 前三个季度，存货周转率 3.56gt;3 ，存货的占用水平较低，流动性较强。流动资产周 转率 1.46gt;1 ，相对节约流动资产。总资产周转率 1.01gt;0.8 ，销售能力较强。 成长性 成长性是投资决策需要考虑的重要因素，一定程度上代表着所选股票的发展前景，未来 盈利的可能性，能够影响投资者的心理预期，成长性指标如表 3 所示： 表 3 苏宁云商【 002024 】成长性指标 会计年度 营业收入增长率（ %） 营业利润增长率（ %） 净利润增长率（ %） 摘自：兴业 证券研究报告 苏宁云商【 002024】公布的 2013年