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案例库 中国证券业协会培训中心版权所有 第一届证券行业案例大赛 参赛案例 2009 年 10 月（案例完成时间） 伍燕然 张吉良，潘可 基金中的基金1 摘 要：本案例主要讲述 H 基金管理公司资产管理部投资总监王伟为大客户张健制定投资决策 和具体计划的过程。根据张健的需求，王伟着重推荐了一类产品—— “基金中的基金”，并给 张健进行了详实地讲解，其中包括该产品的构建过程，以及其中所考虑到的因素和分析思路。 正如我们所看到的，基金评估理论和投资组合理论作为该投资计划制定过程中的重要角色，搭 起了由单支基金到基金组合的桥梁。而如何将这些“完美”的理论运用到现实中来，还有更多 需要思考的地方。 关键字：基金中的基金；基金业绩评估；投资组合理论 0 引 言 转眼间张健在北京创业已经有 12 年之久，作为公司的董事长和 CEO，看着自己一手打造起来的 公司由初创时的稚嫩慢慢走向成熟，他总是会感慨万分的同时带点欣慰。可是他最近却遇到了 一点小麻烦：一个做技术起家的人，虽然积累了这么不少财富，但是在理财（尤其是股票和基 金投资）这方面差强人意。当下金融危机使得投资环境错综复杂，如何让手里所积攒的闲余资 金保值增值始终困扰着他。2009 年春节假期刚过，张健想起与在某次会议上换到的基金经理的 名片——H 基金管理公司资产管理部投资总监王伟，于是从名片夹中找了出来，拨通了电话…… 王伟是 H 基金管理公司资产管理部门的投资总监，擅长做基金组合。听了张健的一番话后，王 伟为了让张健了解理财知识，他很快便与张健约定——于明天下午两点在 H 公司的会议室进行 面对面的交流。 1 H 基金管理公司简介 H 基金管理有限公司成立于新世纪初。公司总部设在北京，在北京、上海、等城市设有分 公司。公司以专业、严谨的投资研究为基础，为投资人提供优质的投资理财产品和服务。历经 1本案例作者由北京师范大学经济与工商管理学院金融系伍燕然（教授），张吉良与潘可撰写。本案例根据 企业调研和公开发表资料编写。案例仅作为教学和研究资料使用，不代表对本案例所含相关内容的认可， 不作为原始数据的来源，亦不暗示某种管理方法或策略一定有效或一定无效。 1 案例库 中国证券业协会培训中心版权所有 多年牛市熊市的洗礼，H 基金规范运作、稳健经营，以雄厚的综合实力保持了基金行业的领先 地位。截至 2008 年 12 月 31 日，基金份额持有人户数超过 1000 万。自成立以来，H 基金的业 务持续快速发展，获得了基金行业全部业务牌照。 H 基金在业内最早提出“研究创造价值”的投资理念，制定了严格的投资管理流程和制度，目 的是通过专业、严谨的投资，获取稳定、可靠的收益。H 基金的投研团队，吸收了大批海内外 专业人士，具有高水准的职业操守、丰富的投资经验和突出的研究能力。各基金经理在分享团 队智慧的同时，能够充分发挥主观能动性，团队整体富有经验且充满锐气，在投资管理方面具 有独立性和前瞻性。H 基金建立了完善的基金产品线，旗下共有 10 多只开放式基金，1 只封闭 式基金，从低风险、低收益的货币市场基金到高风险、高收益的股票基金，可以满足各类风险 偏好投资者的需求。公司还管理着多只全国社保基金投资组合，已经被多家大中型企业确定为 年金投资管理人，并被多家客户确定为特定客户资产管理人。 2 基金中的基金——基金组合 要不是王伟这些出色投资总监的有偿帮助，对于张健来说，总共 700 多支基金足以让他眼花缭 乱，更别提从中挑选长期表现不错的基金了。说是有偿帮助，这笔费用支付给王伟还是十分值 得的。针对张健的要求，经验丰富的王伟重点推荐基金中的基金。 第一，什么是基金中的基金？专门投资于其他证券投资基金的基金被称为“基金中的基金”( )，它是一种结合了基金产品创新和销售渠道创新的基金品种。在美国，FOF 在上 世纪 90 年代取得了很快发展，短短 10 年间数量增加了十余倍，管理总资产高达 480 亿。由于 中国基金法的限制，国内公募基金产品不允许投资于其他基金。而基金公司的私募业务（一对 多或一对一理财），是