传媒行业研究框架及投资逻辑-海通证券-20200820.pdf

证券研究报告 （优于大市，维持） 传媒行业研究框架及投资逻辑 郝艳辉 资格证书编号：S0850516070004 毛云聪 资格证书编号：S0850518080001 孙小雯 资格证书编号：S0850517080001 陈星光 资格证书编号：S0850519070002 2020年8月20 日 目录 1. 总论 2. 游戏板块研究框架及投资逻辑 3. 影视板块研究框架及投资逻辑 4. 营销板块研究框架及投资逻辑 5. 出版板块研究框架及投资逻辑 6. 风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 文化传媒行业的几大特性  供给决定性，内容需求一直较为旺盛，近年来内容供给侧改革较为明显，客观在向头 部集中  内容行业特性：跟随“爆款”短期利润爆发力强；中长期稳定盈利能力是能够给予高 溢价的关键  互联网流量变现的核心方向：游戏、广告、视频、电商、直播等  内容应用形态会跟随通信、电子、计算等底层技术周期不断迭代创新 图：2012-2020Q1电影票房（不含服务费）及增速 图：2016-2020Q1 中国手游市场实际销售收入及增速 中国电影票房（亿元，左轴） yoy （右轴） 中国手游市场实际销售收入（亿元，左轴） yoy （右轴） 700 60% 600 100% 600 40% 90% 500 20% 80% 500 70% 0% 400 400 60% -20% 300