东华电子公司的目分析的报告.ppt

东华电子公司项目分 析报告 指导老师:梁彤缨教授 第 黎明袁媛袁建平曾建张朝彪 张健张岚张小明江友国 目录 案例介绍 二、案例分析 几点提示 案例介绍 项目情况介绍 北京东方电子公司与上海浦华合资组建一新企业,-东华电子公司。 东华电子公司准备生产新型电子计算机,项目分析评价小组已收集到 如下资料: 1、为组建该项合资企业,共需固定资产投资12000万元,另需垫付营运资 金3000万元,采用直线法计提折旧,双方商定合资期限为5年,5年 后固定资产残值为2000万元,。5年中每年销售收入为8000万元,付 现成本第1年为3000万元,以后随设备陈旧,逐年将增加修理费400 万元。 2、为完成该项目所需的12000万元固定资产投资,由双方共同出资,每家 出资比例为50%,垫付的营运资金3000万元,拟通过银行借款解决。 根据分析小组测算,东华公司的加权平均成本为10%,东方电子公司 的加权平均资本成本为8%,浦华电子公司的加权平均资本成本为 12%。 3、预计东华公司实现的利润有20%以公积金,公益金的方式 留归东华公司使用,其余全部进行分配,东方公司和浦华公 司各得50%。但提取出的折旧不能分配,只能贸在东华公司 以补充资金需求。 4、东方公司每年可以从东华公司获得800万元的技术转让收 入,但要为此支付200万元的有关费用。浦华公司每年可向 东华公司销售1000万元的零配件,其销售利润预计为300万 元,另外,浦华公司每年还可从东华公司获得300万元的技 术转让收入,但要为此支付100万元的有关费用 5、设东方公司,浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%, 假设从子公司分得的股利不再交纳所得税,但其它有关收益 要按30%的所得税税率依法纳税 6、投资项目在第5年底出售给当地投资者经营,设备残值 累计折旧及提取的公积金等估计售价为10000万元,扣除税 金和有关费用后预计净现金流量为6000万元,该笔现金流量 东方公司和浦华公司各分50%,假设分回家母公司后不再纳 税 7、张玉强是一家投资咨询公司的项目经理,他分别从东华公司, 东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评价,评价结果如下 (一)以东华公司为主体进行评价 1计算该投资项目的营业现金流量, 第一年第二年第三年第四年第五年 项目 销售收入800 8000 8000 8000 8000 付现成本3000 3400 3800 4200 4600 折旧 2000 2000 2000 2000 税前净利300120 2200 1800 1400 所得税 780 540 420 税后净利2100 1820 1540 1260 980 现金流量400 3820 3540 3260 2980 2、计算项目的全部现金流量 项目 第0年第一年第二年第三年第四年第五年 固定资产投资-12000 营运资金垫付-3000 营业现金流量 3820 3540 3260 2980 终结现金流量 现金流量合计150004100 3540 3260 8980 3、计算该项目的现植 年 现金流量 PVIF 现值 0 15000 -15000 0.909 3727 3820 0.826 3155 3540 2659 345 0.751 0.683 2227 8980 0.621 5577 净现值 2345 以东华公司为主体作出评价,该投资项目有净现值2354万元,说明是一个比较好的投资项目,可以进行投资 (二)以东方公司为主体 1、计算技术转让费收入带来的净现金流量, 项目 第一年第三年第三年第四年第五年 销售收入 800 800 800 800 800 付现成本 200 200 200 200 200 税前利润 600 600 600 所得税180180 180 180 税后净现金流量「420 420 420 420 进行该项投资的全部现 项目 第0年第一年第二年第三年第四年第五年 初始投资 6000 技术转让费净 420 420 420 420 420 现金流量 股利收入净现 728 616 504 392 金流量 [终结现金流量 3000 现金流量合计60 1260 1148 1036 924 3812 在表中,股利收入净现金流量是根据东华公司各年的净利,扣除20%后,除以2得到的 3、计算进行该项投资的净现值 年 各年现金流量 PVIF 现值 6000 6000 01234 1260 0926 0873 1036 0816 823 924 0.763 679 3812 0.713 净现值为48 以东方公司为主体作出评价,该投资项目有净现值248万元,说明可以进行投资. 三)以浦华公司为主体进行评价 1计算增加销售收入和技术转让费而带来的净现金流量 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年