燃气工程经济课件：第5章 不确定性分析.pptVIP

* 方案可否接受的判据是各经济效益指标能否达到临界值，例如，使用净现值、年值指标，要看其是否大于或等于零；使用内部收益率指标，要看其是否达到标准收益率（行业基准收益率或社会折现率）；使用投资回收期指标，要看其是否小于或等于标准投资回收期。 * 5、绘制敏感性分析图 敏感性分析图可以直观地表示出评价指标随各个不确定因素变化的规律，以及各个不确定因素对经济评价指标的影响程度。 敏感性分析图一般以内部收益率作为纵坐标，以不确定性因素的变化率（%）为横坐标，根据敏感性分析表中的数据进行绘制。图5-2以管道工程项目为例绘出了敏感性分析图的示意图。 内部收益率 固定资产投资 经营成本 运价 基本方案内部收益率线 基准收益率(社会折现率)线 -30% -20% -10% 0 10% 20% 30% 图5-2 管道项目敏感性分析图 不确定因素变化幅度 * 对于多个方案的比较，不确定因素允许变化的幅度越大，或者在相同的不确定性因素变化率下评价指标的变化越小，则说明方案的适应能力和抗风险能力越强。 图中曲线为内部收益率随不确定性因素变化的关系曲线。图中同时画出了财务基准收益率（或社会折现率）线，某种不确定因素对内部收益率的影响曲线与财务基准收益率或社会折现率线的交点的横坐标，即为该因素允许变化的最大幅度(变化极限值)，超过该值，项目的内部收益率将小于财务基准收益率或社会折现率，项目在经济上将不可行。如果认为发生这种极限变化的可能性很大，则表明项目承担的风险很大，因此该极限值对于决策十分重要。 * 三、单因素敏感性分析 举例 下面用一个例子来说明单因素敏感性分析的方法。 例5-1 有一个天然气处理厂投资方案，其基本数据（见表5-2）是对未来最可能出现的情况进行预测估算的。由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、产品价格和可变成本有可能在±20％的范围内变动，行业基准收益率为10％，试对上述三个不确定因素进行敏感性分析。 * 表5-2 天然气处理厂投资方案的现金流量表 单位：万元 年 末 0 1-9 10 投 资 销售收入 固定成本 可变成本 销售税金(销售收入的8％) 固定资产残值 净现金流量 8000 ? ? ? ? ? -8000 ? 10000 1500 5000 800 ? 2700 ? 10000 1500 5000 800 1000 3700 * 解：设初始投资为I，期末固定资产残值为SV，固定成本为CF，单位产品的可变成本为Cv，产品价格为P，销售量为Q，销售收入为S，销售税金为TA，则： S＝PQ TA＝0.08S＝0.08PQ 按照表5-2的数据，得基本方案的净现值为： 用净现值指际评价本方案的经济效益，计算公式为： * 再用净现值指标对投资额、产品价格和可变成本等三个不确定因素作敏感性分析。 当投资额变动时，令x＝0，y＝0，净现值的计算公式为： 设x为产品价格变动的百分比，y为可变成本变动的百分比，z为投资额变动的百分比。 * 当产品价格变动时，令y＝0，z＝0，由于产品价格的变动将引起销售收入变动，销售税金也要发生变动，销售收入、销售税金变动的百分比与产品价格变动的百分比相同，净现值的计算公式为： 当可变成本变动时，令x＝0，z＝0，净现值的计算公式为： * 按照上述三个公式，取不同的x、y、z值，可以计算出各不确定因素在不同变动幅度时方案的净现值，计算结果见下表。 变动率 ?不确定因素 -20% -15% -10% 0 +10% +15% +20% 投 资 10524.3 10174.3 9774.3 8974.3 8174.3 7774.3 7374.3 产品价格 -2330.66 495.58 3321.82 8974.3 14626.78 17453.02 20279.26 可变成本 15118.3 13582.3 12046.3 8974.3 5902.3 4366.3 2830.3 * 根据上表中数据可以绘出敏感性分析图，如下图所示。 20000 10000 -20 -10 0 +10 +20 % 图5-3 敏感性分析图 可变成本 投资 价格 NPV * 由表5-3和图5-3可以看出，在同样的变动率下，方案的净现值指标受产品价格变动的影响最大，受投资额变动的影响最小，由此可知，产品价格是影响投资方案经济效益的最敏感因素。如果产品价格降低20％，投资方案的净现值变为-2330.66万元，说明方案有一定风险。另外，可变成本对方案的经