光大证券--中美贸易摩擦点评：这一次,潜在影响几何.pdf

2018 年 7 月 11 日 宏观经济 这一次，潜在影响几何？ ——中美贸易摩擦点评 宏观简报 要点 分析师 美国谈判代表处不顾国际社会反对，一意孤行，7 月10 日公布新一轮 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 潜在的总额为2000 亿美元的对华关税征税清单，可能的额外税率为10%。 021 zhangwenlang@ 涉及潜在的商品数为6031 项，潜在的征税的对象逐步由资本品扩散至消费 品。但最终美国是否能够征税有一定的不确定性，毕竟美国国内一些家庭与 企业也因此受到伤害。 联系人 极端假设下，如果2000 亿美元被额外征10%关税，我国对美出口或下 周子彭 降200-300 亿美元，总体影响并不显著。受影响相对多一点的行业可能有 021 zhouzipeng@ 动植物产品、木材与地板、金属制品、纤维纺织品等。针对美国的贸易挑战， 中国自身的禀赋优势有助于中国的新兴产业价值链升级，灵活的关税政策有 刘政宁 助于时间换空间。特朗普政府的挑战进一步提高了市场避险情绪，全球股市 021 普跌，利率债表现相对较好。 liuzn@ 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-07-11 宏观经济 在2018 年6 月15 日特朗普发布的对华500 亿美元的出口商品增加关 税决定的声明中，表明如果中方对美国关税政策做出反制，美方将扩大对华 增税关税范围，进一步挑战中国。 美方潜在征税范围扩大。7 月10 日，美国贸易谈判代表处（USTR）公 布新一轮可能对华进口商品征税清单，涉及的潜在贸易总额为2000 亿美元， 所涉商品为6031 项，关税税率可能为 10%。这一清单还需征求公众意见， 预计最终结果将在8 月底公布。 2017 年中国对美出口总额约为4300 亿美元 （中方口径），现在尚不清 楚最终如何演变，若此次征税最终落地，将有一半的对美出口商品受到关税 影响（图1）。从产品类别看，中国对美出口资本品和消费品均占46%左右， 中间品和原材料较少，占比分别为7%和1% （图2）。 初步计算表明，第一批对340 亿美元产品征税或减少被征税行业对美出 1 口85-100 亿美元 。极端假设下，如果2000 亿美元被额外征10%关税，被 征税行业对美出口或下降11-15% （220-300 亿美元），两次合共占我国2017 年总出口的1.3-1.7%左右，影响并不显著