光大证券--华力创通2018年中报点评：三季报指引略超预期,卫星应用产业化逐步落地.pdf

2018 年 8 月 24 日 华力创通（300045.SZ ） 计算机行业 三季报指引略超预期，卫星应用产业化逐步落地 ——华力创通（300045.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件：公司发布2018 年中期报告，上半年实现营业收入2.2 亿元，同 买入（维持） 比下降4.1% ；归属于上市公司普通股股东的净利润646 万元，同比下降 当前价：8.01 元 68% ；与前期预告一致，符合预期。同时公告三季报预告，预计前三季度 实现净利润4762~5601 万元，同比增长70~100% ，其中Q3 单季预计净 利润4116~4955 万元，同比增长420%~527% ；略超预期。 分析师 ◆Q2 单季已有所回暖，Q3 增长趋势加速 石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 受卫星通信业务延迟因素影响，公司一季度业绩同比下降较为明显， 021 shiql@ 拖累了半年整体业绩情况。但从单季情况来看，Q2 单季营收同比增长15%， 净利润同比增长 31% ，已有回暖趋势；Q3 单季净利润预计同比增长 联系人 420%~527% ，增长趋势进一步加速。各项业务方面，上半年卫星应用收入 吴希凯 同比下降21.9% ，毛利率 64.87% ，有所提升；仿真类业务收入同比下降 wuxk@ 3% ，综合毛利率49% ，略有提升；轨交业务受并表影响，收入大幅增长， 但毛利率水平下滑幅度较大。 市场数据 ◆北斗民用市场持续拓展，军用市场订货回暖 总股本(亿股) ：6.16 公司北斗业务在民用领域实现不断拓展，成为北京公务车管理终端设 总市值(亿元) ：49.33 备骨干供应商，完成累计 1 万多台公务车北斗终端安装；在云南、四川、 一年最低/最高(元) ：6.94/13.67 贵州、甘肃、陕西等地完成数十个高精度安全监测项目的建设工作；北斗 近 3 月换手率：44.24% 农机无人驾驶系统应用于中国首轮农业全过程无人作业试验。随着军改的 股价表现(一年) 逐步落地，公司北斗军品订货逐步增长，军品项目研制进程加速。 40% ◆天通业务逐步落地，未来增长可期 公司研发的天通卫星电话已经实现了批量生产和上市销售，已经应用 25% 到四川成都、新疆哈密等地的防汛指挥和抗洪救灾之中。目前，公司已经 10% 形成了功能机、智能机、船载终端、通信热点、室内信号转发器等全型谱 -5% 终端设备，将广泛应用于海洋渔业、政府应急、林业巡检、户外旅行、野 -20% 07-17 10-17 01-18 04-18 外基建、军事通信等行业领域，未来增长可期。 华力创通 沪深300 ◆维持“买入”评级 收益表现 我们维持公司18~20 年EPS 分别为0.18/0.25/0.33 元，对应PE 分别