光大证券--老凤祥2018年半年报点评：业绩符合预期,子公司股改提供短期催化剂.pdf

2018 年 8 月 27 日 老凤祥（600612.SH ）批发和零售贸易 业绩符合预期，子公司股改提供短期催化剂 ——老凤祥（600612.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆1H2018 营业收入同比增长10.30%，归母净利润同比增长11.55% 买入（维持） 8 月27 日晚，公司公布2018 年半年报：公司1H2018 实现营业收入 当前价：31.99 元 252.49 亿元，同比增长10.30%；实现归母净利润6.50 亿元，折合全面摊 薄EPS 1.24 元，同比增长11.55%；实现扣非归母净利润6.28 亿元，同比 分析师 增长13.60%，业绩符合预期。 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM 单季度拆分来看，公司2Q2018 实现营业收入111.24 亿元，同比增长 (执业证书编号：S0930516050001) 021 12.03%；实现归母净利润3.16 亿元，同比增长16.28%， tangjiarui@ ◆综合毛利率上升0.06 个百分点，期间费用率上升0.04 个百分点 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 1H2018 公司综合毛利率为7.78% ，同比上升0.06 个百分点。1H2018 021 公司期间费用率为3.02% ，同比上升0.04 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财 sunlu@ 务费用率分别为1.69%/ 0.87%/ 0.46%，同比分别变化-0.04/ 0.00/ 0.08 个 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 百分点。 010 wuliang16@ ◆渠道持续扩张，短期关注子公司股改催化剂作用 报告期内公司渠道建设持续推进，重点拓展内陆地区及香港海外银楼， 市场数据 截至报告期末老凤祥银楼网点总数达到3278 家，较2017 年末净增104 家。 总股本(亿股) ：5.23 总市值(亿元) ：167.35 2018 年8 月23 日公司发布公告，拟对控股子公司上海老凤祥有限公 一年最低/最高(元) ：28.38/46.80 司 （简称“老凤祥有限”）非国有股权进行转让，以解决老凤祥有限股东 近 3 月换手率：13.28% 架构方面的历史遗留问题，交易对手方为央企国新控股(上海)有限公司旗下 的国新张创(上海)股权投资基金管理有限公司。 股价表现(一年) 老凤祥有限为公司核心业务重要板块，收入/ 利润长期占公司 90% 以 20% 上，我们认为该次转让有助于改善公司经营效率，为后续资本操作提供空 8% 间，对市场情绪也将起到一定提振作用。