光大证券--天山股份2018年中报业绩三季报业绩预告点评：水泥价格表现好,业绩弹性较优.pdf

2018 年 8 月 10 日 天山股份（000877.SZ ） 非金属类建材 水泥价格表现好，业绩弹性较优 ——天山股份（000877.SZ ）2018 年中报业绩三季报业绩预告点评 公司简报 ◆报告期内业绩同比增长1107.5%，EPS 0.30 元 增持（维持） 2018 年1-6 月公司实现营业收入29.7 亿元，同比增长14.4% ，归属上市公司股东 当前价：9.29 元 净利润 3.1 亿元，同比增长1107.5% ，EPS 0.30 元；单2 季度公司实现营业收入22.2 亿元，同比增长10.5% ，归属上市公司股东净利润3.3 万元，单季EPS 0.31 元。同时 分析师 三季报业绩预告披露，预计1-9 月归母净利润约7.1 亿元，同比增长126.2%。 2018 年上半年新疆固投和房投增速分别为-48.9%和-36.3% ，水泥产量 1341.5 万 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 吨同比下降22.3% ，主要受自治区内PPP 项目清理影响；江苏固投和房投增速分别为 021 5.3%和16.6%，水泥产量6712.6 万吨同比下降11.6%。 chenhaowu@ 天山股份主营地区水泥需求均出现不同程度的下滑，但由于环保、错峰生产常态化 联系人 和全面取消低标号水泥等因素影响，水泥销售均价较 17 年同期提升幅度更高，加之基 数低，显现业绩弹性，净利润大幅增长。 胡添雅 ◆毛利率显著提升，费用率大幅下降 021 hutianya@ 报告期内公司综合毛利率33.8% ，同比上升9.0 个百分点；销售费率、管理费率和 财务费率分别为3.3%、6.2%、5.4% ，同比分别下降0.8、1.9、3.4 个百分点，期间费 市场数据 率14.9% ，同比下降6.1 个百分点。 总股本(亿股) ：10.49 单2 季度，公司综合毛利率33.5% ，同比上升6.7 个百分点；销售费率、管理费率 总市值(亿元) ：97.43 和财务费率分别为2.8%、4.4%、3.4% ，同比分别下降0.7、2.1、2.5 个百分点，期间 费率10.6% ，同比下降5.3 个百分点。 一年最低/最高(元) ：6.32/13.72 ◆水泥价格大幅上涨，盈利能力明显改善 近 3 月换手率：124.33% 从水泥价格上看，上半年，新疆高标水泥平均价格405.8 元/吨，均价同比去年提升 123.0 元/吨，同增43.5% ；江苏高标水泥平均价格446.7 元/吨，均价同比去年提升119.5 股价表现(一年) 元/吨，同增36.5% 。受益于环保和错峰生产常态化，公司主营区域水泥行业景气度高， 20% 水泥价格较去年同期均有较大的提升幅度，带来盈利能力的显著改善。