光大证券--兆易创新2018中报点评：持续加大研发投入,不断开发新产品和技术升级.pdf

2018 年 8 月 27 日 兆易创新 （603986.SH ） 电子行业 持续加大研发投入，不断开发新产品和技术升级 ——兆易创新（603986.SH ）2018 中报点评 公司简报 买入（维持 ） 事件： 当前价/ 目标价：114.00/135.60 元 公司发布2018 年中报，营业收入11.07 亿元，同比增长 17.88%；归母 目标期限：6 个月 净利润为2.35 亿元, 同比增长30.99% ；扣非后归母净利润为2.19 亿元，同比 增长38.52%。 分析师 杨明辉 (执业证书编号：S0930518010002) 点评： 0755 yangmh@  H1 净利增速高于营收增速，盈利能力有所提升 黄浩阳 (执业证书编号：S0930518030001) 公司2018H1 营业收入 11.07 亿元，同比增长 17.88%；净利润为2.35 021 亿元，同比增长30.99% ；扣非后归母净利润为2.19 亿元，同比增长38.52% ， huanghaoyang@ 净利增速高于营收增速。单从二季度看，公司2018Q2 营收5.65 亿元，同比 增长16.18%，相比2018Q1 营收增速19.71%略有下降；净利润1.46 亿元， 联系人 同比增长32.54% ，相比2018Q1 净利润增速28.55%有所提升。 耿正 021 公司2018H1 毛利率为37.87% ，同比增加2.18pct ；净利率为21.22% ， gengzheng@ 同比增加2.02pct 。单从二季度看，公司2018Q2 毛利率为37.52% ，同比降 低3.68pct ，相比2018Q1 毛利率为38.24%略有下降；净利率为25.71% ，同 市场数据 比增加2.96pct ，相比2018Q1 净利率为16.55%大幅增加。公司Q2 毛利率下 总股本(亿股) ：2.84 降情况下，净利率大幅增加主要是由于汇兑损益影响。 总市值(亿元) ：323.43 一年最低/最高(元) ：75.50/215.67 近 3 月换手率：142.27%  持续加大研发投入，不断开发新产品和技术升级 公司持续加大研发投入，2018H1 研发投入0.93 亿元，同比增长97.08%。 股价表现(一年) 公司继续优化产品结构，不断进行技术升级和新产品开发，丰富公司产品线。 150% NOR Flash 扩展高容量产品，实现512Mb 大容量产品量产，并丰富了宽 108% 电压、低功耗等产品线型号。工艺方面基于目前65nm 技术平台，加大推进先 65% 进工艺节点55nm NOR Flash 技术产品研发，在性能和成本方面进一步提高 23% 竞争力。 -20% 07-17 10-17 01-18 04-18 NAND Flash 38nm 产品已稳定量产，具备业界领先的性能和可靠性，基 兆易创新 沪深300 于38nm 工艺平台继续进行产品开发，扩充产品线。24nm NAND Flash 也在 收益表现 推进研发工作，未来将具备更好的产品成本优势、提供更高产品容量范围，进 % 一个月 三个月 十二个月 一步扩展产品组合。 相对 0.54