光大证券--泰格医药2018年中报点评：主业略超预期,股权激励护航未来三年高增长.pdf

2018 年 8 月 27 日 泰格医药（300347.SZ ） 医药生物 主业略超预期，股权激励护航未来三年高增长 ——泰格医药（300347.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件： 增持（维持） 1）发布2018 年中报：实现营收10.33 亿元，同比+39% ；归母净利润2.19 当前价：57.67 元 亿元，同比+83% ；扣非归母净利润1.89 亿元，同比+81% ；主业略超预期。 2）公告涵盖379 人的股票期权激励计划，共500 万份，行权价54.06 元。 分析师 ◆点评： 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 021 主业略超预期，持续受益国内创新大潮。18Q1、Q2 收入增速分别为33%、 linxiaowei@ 44% ，继续提速。18H1 毛利率和净利率分别为45%和21% ，分别提升1.8 pp 和1.1 pp ，继续呈量价齐升态势。其中，临床试验技术服务业务实现营 宋硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021 收5.0 亿，同比+51% ，毛利率44.1% ，大幅提升5.5 pp ；临床研究相关咨 songshuo@ 询服务实现营收5.3 亿元，同比+29% ，毛利率47.5% ，提升0.7 pp。受益 国产创新大潮，境内业务占比持续提升，从17H1 的43%大幅提升到18H1 的52% ，体量首次超过境外业务，驱动18H1 主业超预期。 市场数据 总股本(亿股) ：5.00 全球化布局+投资业务，打开远期成长空间。公司新进完成罗马尼亚 CRO 总市值(亿元) ：288.45 公司收购，已逐步建立了13 个海外办事处。随着内资创新药企开展全球多 一年最低/最高(元) ：26.08/69.96 中心临床，泰格极有可能携手走向全球。公司通过CRC 和数据统计业务， 近 3 月换手率：84.30% 已经与众多外资药企建立联系，已经初步具备了承接全球多中心临床试验 的能力。另外，投资业务正实现国内创新药上市入口价值变现。全球化布 股价表现(一年) 局和投资业务，打开了公司的远期成长空间。 160% 大范围、高标准股权激励计划，护航公司三年业绩高增长。本次激励计划 118% 首次授予对象379 人，包括核心业务人员和在公司工作满3 年的部分人员， 75% 涵盖了 10%的员工。在行业薪酬水涨船高的背景下，大范围激励有助于稳 33% 定团队。行权条件以17 年净利润为基数，18-20 年增长率不低于45%、80%、 -10