光大证券--中材科技2018年中报业绩三季报业绩预告点评：业绩增速低于预期,玻纤业务一枝独秀.pdf

2018 年 8 月 9 日 中材科技 （002080.SZ ） 非金属类建材 业绩增速低于预期，玻纤业务一枝独秀 ——中材科技（002080.SZ ）2018 年中报业绩三季报业绩预告点评 公司简报 增持（下调 ） ◆中报业绩同增2.9%，EPS 0.30 元 当前价/ 目标价：8.11/8.97 元 2018 年1-6 月公司实现营业收入47.5 亿元，同增6.0% ，归属上市公司 目标期限：6 个月 股东净利润3.8 亿元，同增2.9% ，EPS 0.30 元；单2 季度公司营收26.6 亿 元，同增8.8% ，归属上市公司股东净利润2.4 亿元，同比基本持平，单季贡 分析师 献EPS 0.18 元。同时公司三季报业绩预告披露，预计1-9 月归母净利润5.4~6.6 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) 亿元，总体平稳，同比增幅区间正负10%以内。 021 chenhaowu@ 公司业绩增速低于预期，虽玻纤业务持续向好，但受风电业务拖累及新兴 业务锂电池隔膜尚未放量影响，公司营收和利润增速放缓。 联系人 ◆毛利率下降，费用率略增 胡添雅 021 报告期内公司综合毛利率28.3% ，同比回落0.6 个百分点；销售费率、管 hutianya@ 理费率和财务费率分别为3.8%、10.5%和3.7% ，同比变动-0.5、0.8 和0 个 市场数据 百分点；期间费率17.9%，同比上升0.3 个百分点。单2 季度，公司综合毛利 率 26.7% ，同比回落2.4 个百分点；销售费率、管理费率和财务费率分别为 总股本(亿股) ：12.91 3.7%、9.7%和2.9% ，同比变动-0.4、0.2 和-1.0 个百分点；期间费率16.3%， 总市值(亿元) ：104.69 同比回落1.3 个百分点。 一年最低/最高(元) ：7.82/29.30 近 3 月换手率：38.18% 整体毛利率水平下滑主要受风电叶片业务影响，费用率略有增加整体平 稳。研发投入2.5 亿元，同比增长38.3% ，主要是玻纤及风电叶片业务研发投 股价表现(一年) 入增加。 50% ◆玻纤业务一枝独秀，新兴业务布局完善静待放量 28% 报告期内，公司两大支柱业务玻纤与风电叶片销量分别为 40 万吨/ 同增 5% 17.6%与1338 MW/同降26.6% 。玻纤业务营收28.2 亿元，同增 16.9%，营 -18% 收占比56.4% ；净利润3.95 亿元，同增18.8%。风电叶片业务营收8.5 亿元， -40% 同降21.9% ，营收占比17.1%。 07-17 10-17 01-18 04-18 中材科技 沪深300 玻纤产能持续扩张，盈利能力提升：泰山玻纤现有产能超80 万吨/年，而 收益表现 新增先进产能投产带来成本的降低及盈利能力的提高，报告期内玻纤业务毛利 % 一个月 三个月 十二个月 率35.6% ，同比提升0.2 个百分点，新产品开发和技术创新均有所突破，东南 相对 -1.25 -10.27 -28.34 亚投资建厂可行性调研推进。 绝对 -2.76 -24.81 -39.53 资料来源：