光大证券--王府井2018年半年报点评：业绩超预期,费用下降是主因.pdf

2018 年 8 月 25 日 王府井（600859.SH ）批发和零售贸易 业绩超预期，费用下降是主因 ——王府井（600859.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆公司1H2018 营收同比增长3.04% ，归母净利润为7.56 亿元 买入（维持） 8 月25 日，公司公布2018 年半年报，1H2018 实现营收131.99 亿元， 当前价：16.42 元 同比增长3.04% （2017 年数据为调整后数据，下同），实现归母净利润7.56 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为0.97 元，同比增长145.42%，实现扣非归 分析师 母净利润7.31 亿元，同比增长61.22% ，业绩超预期。1H2018 公司归母净 唐佳睿 CFA CAIA FRM 利润大幅提升的主要原因是：1）财务费用率为-1.31% ，较上年同期下降 (执业证书编号：S0930516050001) 2.04 个百分点，2）综合毛利率上升0.53 个百分点。 021 tangjiarui@ ◆综合毛利率上升0.53 个百分点，期间费用率下降1.99 个百分点 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 1H2018 公司百货（含购物中心）/奥特莱斯的营收分别是106.32/ 16.41 010 亿元，同比分别增长1.18%/ 8.44% 。1H2018 公司综合毛利率为21.24% ， wuliang16@ 较上年同期上升0.53 个百分点。1H2018 公司期间费用率为12.75%，较上 年同期下降 1.99 个百分点，其中财务费用率为-1.31%，较上年同期下降 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021 2.04 个百分点，主要原因是1）利息收入增长，利息支出减少，2）公司近 sunlu@ 期吸收王府井国际，导致调整后的公司1H2017 财务费用处于高位。 市场数据 ◆规模优势明显，业态齐全，扩张能力强，奥莱业态增长迅速 总股本(亿股) ：7.76 公司54 家大型门店分布在华北、西南、西北等区域的30 个城市，形 总市值(亿元) ：127.46 成全国性经营网络，业务涵盖了百货、购物中心、奥莱等多种业态。2017 一年最低/最高(元) ：15.67/25.97 年公司通过收购贝尔蒙特，规模显著扩大，获得春天百货资产和 “赛特奥 近 3 月换手率：60.96% 莱”品牌，加速奥莱业务的发展。2018 年初，北京市国资委将公司纳入首 旅集团，国企改革迈出新的一步，首旅集团旗下有王府井、首商股份等多 股价表现(一年) 家上市公司，已经承诺2021 年2 月前提出解决同业竞争问题的可行方案。