光大证券--中国石油2018年半年度业绩预增点评：油价上涨提升二季度盈利,公司业绩增长可期.pdf

2018 年 8 月 2 日 中国石油(沪股通) （601857.SH ） 石油化工 油价上涨提升二季度盈利 ，公司业绩增长可期 ——中国石油 （601857.SH ）2018 年半年度业绩预增点评 公司简报 ◆事件：公司发布2018 上半年业绩预增公告，预计报告期内公司实现归 买入（维持 ） 母公司净利润与上年同期相比，将增加人民币135亿元到人民币155亿元， 当前价/ 目标价：7.59/9.5 元 同比增长107%到122%。 目标期限：12 个月 ◆点评：根据公告测算，公司报告期内实现归母净利润约261.7-281.7 亿 元，折EPS 0.143-0.154 元，同比增长107%-122%，其中Q2 单季度预 分析师 计实现归母净利润约160.2-180.2 亿元，折EPS 0.088-0.098 元。 裘孝锋 (执业证书编号：S0930517050001) 油价上涨提振公司业绩：2018 年上半年，全球石油市场供需基本面偏紧， 021-22 167262 qiuxf@ 国际原油平均价格大幅上升，公司原油、天然气、成品油等主要产品平均 实现价格也随之同比上升。我们认为公司业绩大幅提升的最主要原因还是 国际油价上涨提振公司上游业务盈利能力。公司2018Q1 原油平均实现价 市场数据 格为63.22 美元/桶，较2017 年同期的51.34 美元/桶增加23.14% ；2018Q2 总股本(亿股) ：1830.21 原油平均实现价格约为 68.03 美元/桶，较去年同期的 48.93 美元/桶增加 总市值(亿元) ：14092.62 39.03%。同时二季度原油价格环比上升也增厚了炼油板块的库存收益。 一年最低/最高(元) ：7.39/9.58 近 3 月换手率：1.40% 原油进入中高油价时代，公司业绩增长可期：由于OPEC 减产协议进展顺 利，OECD 原油库存已下降至五年平均水平以下；美国退出伊朗核协议， 股价表现(一年) 预计到18 年11 月伊朗原油出口量将有150 万桶/ 天以上的下降；委内瑞拉 30% 的原油供应预计到年底将下降到100 万桶/ 天。预计到18 年年底全球剩余 产能将缩减到160 -170 万桶/ 天，处于历史较低水平；美国页岩油增产虽能 20% 满足全球原油需求增速，但受限于管输能力，原油将迈入中高油价时代。 10% 公司作为国内最大的石油生产商和销售商，在此背景下收益明显。我们测 0% 算油价每上涨10 美元/桶，公司EPS 增长0.21 元，业绩增长可期。 -10% 04-17 07-17 10-17 01-18 ◆盈利预测、估值与评级：由于未来原油价格有望迈向中高油价时代，且 中国石油 沪深300 公司上游板块和中游炼化均受益于油价上涨，未来业绩将维持在较高水 平，且还有进一步上行潜力。我们维持对公司2018-2020 年的盈利预测， 收益表现