光大证券--中金环境2018年半年报点评：业绩符合预期,关注后续融资及业务开展.pdf

2018 年 8 月 14 日 中金环境 （300145.SZ ） 环保 业绩符合预期，关注后续融资及业务开展 ——中金环境（300145.SZ ）2018 年半年报点评 公司简报 买入（维持） 事件： 当前价/ 目标价：4.72/5.40 元 公司发布2018 年半年报，2018 年上半年实现营业收入20.96 亿元，同 目标期限：6 个月 比增长32.87% ；归母净利润为3.22 亿元，同比增长28.84% ，靠近业绩预告 分析师 的下限（业绩预告为3.12-3.62 亿元）；扣除金山环保处置损益等非经常性损 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 益后归母净利润为2.74 亿元，同比增长17.1%，基本符合市场预期。 021 wangwei2016@ 点评： 殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004) 0 10 公司以通用设备制造为根基，目前已形成“一体四翼”的环保战略格局， yinzs@ 各业务板块协同发展推进顺利。分业务来看，公司通用设备制造业务发展稳健， 联系人 整体实现营业收入11.95 亿元，同比增长16.59%，增速虽有所放缓，毛利率 郝骞 同比小幅滑落，但作为公司发展的基石，收入占比仍居第一（57%）；环保咨 021 询设计及治理业务方面，受益于全国性布局战略，咨询及设计业务进展顺利， haoqian@ 同时部分综合治理业务进入建设期贡献业绩，使得板块整体维持高增速，整体 于鸿光 021 实现营业收入7.29 亿元，同比增长161.43%，但工程建设业务增长带动毛利 yuhongguang@ 率呈现滑落态势；污泥污水处理业务方面，公司及时转型专耕精品项目，报告 黄帅斌 期内实现营业收入 0.23 亿元；危废处理业务是公司最大亮点，上半年实现营 021 huangshuaibin@ 收1.48 亿元，有效弥补了出售金山环保带来的业绩缺口。 市场数据 ◆ “一减一加”推进顺利，危废行业高景气保障公司业绩 总股本(亿股) ：19.23 公司已顺利完成金山环保的股权转让，同时已确认部分投资收益，同时金 总市值(亿元) ：90.79 泰莱顺利并表有效增厚了公司上半年业绩。金泰莱业绩承诺18-20 年实现净利 一年最低/最高(元) ：4.48/17.47 润1.70、2.00、2.35 亿元，2018 年上半年已完成净利润0.75 亿元，与2017 近 3 月换手率：35.77% 年上半年相比增幅达76.4% （2017 年上半年净利润计算方法：2017 年1-5 月 股价表现(一年) 净利润0.31 亿元，2017 年全年净利润1.4 亿元，平均分摊至每月净利润为0.12 20% 亿元，则2017 年上半年净利润=0.31+0.12=0.42 亿元），叠加环保督察和供 0% 需不平衡导致的危废产业“量价齐升”，金泰莱有极大概率完成18 年的业绩 承诺，推动公司18 年业绩持续增长。 -20% -40% ◆现金为王，公司三主业有力支撑 -60% 当前市场融资环境和信用并无明显改善，有资金及现金流优势的公司更受 07-17 10-17 01-18 04-18 市场青睐，在发展扩张方面也更具优势。公司水泵设备销量稳步增长，环保咨 中金环境