光大证券--乐普医疗公告点评：肿瘤线产品、产业布局崭露头角.pdf

2018 年 9 月 5 日 乐普医疗（300003.SZ ） 医药生物 肿瘤线产品、产业布局崭露头角 ——乐普医疗（300003.SZ ）公告点评 公司动态 ◆事件： 买入（维持） 1）发布乐普生物肿瘤免疫治疗项目进展公告，同时承诺每6 个月定期公告 当前价：32.69 元 最新进展； 2）发布员工持股计划进展公告，已于9 月4 日通过大宗交易方式从宁波厚 分析师 德 （与公司实控人蒲忠杰先生系一致行动人）买入公司股票2070 万股，占 林小伟 (执业证书编号：S0930517110003) 比1.16%，成交价28.86 元/股，总计5.97 亿元，锁定期12 个月。 021 linxiaowei@ ◆点评： 肿瘤免疫治疗产品和产业布局如火如荼。在心血管领域全线产品布局已经 宋硕 (执业证书编号：S0930518060001) 021 初具雏形，稳步推进的过程中，公司开辟了第二战场——肿瘤治疗，为公 songshuo@ 司下一步发展奠基。公司主要通过两条途径完成布局：1）乐普总部侧重于 直接战略投资境内外高技术壁垒的新型生物制药项目，目前已参股了包括 市场数据 君实生物在内的至少4 个新型生物制药公司；2）乐普生物则围绕肿瘤免疫 总股本(亿股) ：17.82 治疗，开发研制聚焦PD-1、PD-L1 和核心联合用药（溶瘤病毒、ADC ）的 总市值(亿元) ：582.42 创新型肿瘤治疗产品平台；搭建靶点发现、成药研制、开发和生产的开放 一年最低/最高(元) ：20.42/41.53 性产业平台。目前，公司已累计投资8 亿元，通过并购+合作模式储备了 近 3 月换手率：2609.46% PD-1/PDL-1、溶瘤病毒等潜力品种，并完成了新药孵化、早期基金、CMC、 CMO/CDMO 等药品研发、生产全周期的布局。 股价表现(一年) 90% 员工持股计划+高管持续增持，彰显信心。6 亿规模员工持股计划覆盖200 人，有助于绑定核心人员。另外，包括董事长蒲忠杰先生、高级副总经理 65% 郭同军先生等在内的公司核心高管持续增持，彰显信心。 40% 15% ◆盈利预测与投资评级：公司深度布局心血管和肿瘤两大药品细分领域， 远期空间大。我们维持18-20 年EPS 预测为0.78、0.94、1.21 元，同比 -10% 07-17 10-17 01-18 04-18 +55%、19%、29% ，现价对应18、19 年PE 为42、35 倍，维持“买入” 乐普医疗 沪深300 评级。 收益表现 ◆风险提示：研发进度低于预期；产品放量低于预期；并购整合不及预期。 % 一