光大证券--煤炭行业周报：动力煤价格回落,焦煤价格小幅上涨.pdf

2018 年 8 月 20 日 煤炭开采 动力煤价格回落，焦煤价格小幅上涨 ——煤炭行业周报） 行业周报 ◆基本面 增持（维持） 动力煤：本周秦皇岛动力煤价格再度回落，秦皇岛5500 大卡动力煤最新报 价625 元/吨，较上周下跌2 元/吨。受降雨等因素影响，电厂日耗持续低 分析师 于预期，8 月15 日以来，电厂日耗持续低于80 万吨，17 日以来，电厂日 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 耗已经降落至75 万吨以下，而库存方面，电厂库存可用天数高达20 天， 0755 港口库存也处于高位，随着旺季临近尾声，电厂采购将会放缓，预计煤价 tangzongchen@ 将承压下行，下半年，高库存或成常态，对煤价将形成抑制，目前，供求 关系最大的不确定性在于进口，1-7 月，我国累计进口煤炭1.7 亿吨，距离 2.5 亿吨的目标近在咫尺，如果进口政策不放开，下半年煤炭进口量回落将 行业与上证指数对比图 导致煤炭供求偏紧，煤价上涨。 50% 焦炭：本周焦炭价格第三轮提涨已经基本落实，累计上涨300-350 元/吨。 35% 目前焦化厂和钢厂库存均处于低位， 8 月20 日汾渭平原第二阶段环保督 20% 察即将开始，在焦企限产加大的预期下，钢厂采购依然积极，焦炭价格易 涨难跌，后续需观察焦企限产的力度以及唐山地区钢厂的限产情况。 5% 炼焦煤：本周产地炼焦煤价格稳中有涨，在焦炭价格上涨的大背景下，焦 -10% 04-17 07-17 10-17 01-18 企对焦煤的采购有所增加，与此同时，受环保影响，产地大量洗煤厂被关 煤炭开采 沪深300 停，导致精煤的产量下降，本周焦煤价格小幅上涨。但从库存来看，目前 资料来源：Wind 焦企和钢厂的库存仍处于合理偏高的位置，对焦煤价格上涨形成一定的抑 制，后期需观察环保对焦煤供应的影响。  重点数据 煤价：截至8 月17 日，秦皇岛5500 大卡动力煤价格625 元/吨，较上周下 跌2 元/吨；唐港山西产主焦煤库提价1700 元/吨，较上周持平。 库存：截至8 月17 日，六大发电集团动力煤库存为1486.65 万吨，较上周 减少25.85 万吨，库存可用天数20 天；秦皇岛港煤炭库存678.5 万吨，较 上周增加37 万吨。 海运费：截至8 月17 日，秦皇岛到广州运价（5-6 万DWT）49.5 元/吨， 较上周上涨4.3 元/吨。 ◆投资建议： 煤炭板块盈利确定性强、估值低，具有较好的配置价值，但是由于经济有 下行预期以及煤价不振，估值提升空间受限。焦炭受益于环保督察，短期 内价格易涨难跌，建议关注焦炭板块的博弈性机会，关注开滦股份、山西 焦化。 ◆风险分析： 政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降；水 电发电量大增冲击火电 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-08-20 煤炭开采 目 录 1、 煤炭价格4 1.1、 动力煤：港口价格出现回落 4 1.2、 炼焦煤：产地价格稳中有涨 4 2、 期货价格6 2.1、 动力煤：动力煤 1809 期货合约价格继续反弹 6 2.2、 焦煤：焦煤 1809 期货合约价格小幅上涨