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2018 年 8 月 22 日 海螺水泥（600585.SH ） 非金属类建材 盈利水平史上最优 ——海螺水泥（600585.SH ）2018 年中报点评 公司简报 ◆报告期内业绩同比增长92.7% ，EPS 2.44 元 买入（维持） 1-6 月公司营业收入457.4 亿元，同比增长43.4% ；归属上市公司股东净利润129.2 当前价/ 目标价：37.46/46.08 元 亿元，同比增长92.7% ，EPS 2.44 元。单2 季度实现营业收入269.8 亿元，同增47.7% ； 归属上市公司股东净利润81.6 亿元，同增78.9% ，单季EPS 1.54 元。 目标期限：6 个月 截止报告期末，公司拥有熟料产能2.48 亿吨，水泥产能3.44 亿吨。报告期内，受 益于环保和错峰生产常态化下水泥价格大幅上涨及区域需求稳中有升，海螺营收增速较 分析师 快，盈利水平显著提升，成本费用管控全行业领先，业绩弹性显现，创历史新高。 陈浩武 (执业证书编号：S0930510120013 ) ◆毛利率大幅提升11.9 个百分点，费用管控优下降2.5 个百分点 021 chenhaowu@ 报告期内，公司综合毛利率44.2% ，同比上升 11.9 个百分点；销售费率、管理费 率、财务费率为3.7%、3.5%、-0.1% ，分别同比下降1.3、0.8、0.4 个百分点；期间费 联系人 率7.0% ，同比下降2.5 个百分点；单2 季度，综合毛利率46.3% ，同比上升11.5 个百 胡添雅 分点；销售费率、管理费率、财务费率分别为3.5%、3.1%、-0.5% ，分别同比下降1.2、 021 0.4、0.6 个百分点；期间费率6.1% ，同比下降2.2 个百分点。 hutianya@ ◆盈利水平史上最优，中部地区弹性最好 报告期内公司销售水泥和熟料约1.43 亿吨，同增6.9%。吨水泥综合价格319.9 元， 市场数据 较17 年同期上升81.8 元，同增34.3% ；吨综合成本178.4 元，同比上升17.4 元，同 总股本(亿股) ：52.99 增10.8% ；吨毛利141.5 元，同比上升64.4 元；吨净利90.5 元，同比上升40.4 元。 总市值(亿元) ：1985.12 单2 季度吨水泥综合价格313.7 元，较17 年同期上升70.1 元，同增28.8% ，环比 一年最低/最高(元) ：22.87/39.88 1 季度下降15.6 元；吨水泥综合成本168.5 元，同比上升9.8 元，同增6.1% ，环比下 降25.0 元；吨毛利145.2 元，同比上升60.3 元，环比提高9.4 元；吨净利94.9 元，同 近 3 月换手率：42.96% 比上升34.1 元，环比提高11.1 元。 分产品，42.5 水泥、32.5 水泥和熟料毛利率为45.4%、49.3%和29.4% ，同比上 股价表现(一年) 升13.2、12.8、2.7 个百分点；利润占比分别为63.6%、28.1%、7.1%。分区