光大证券--家电行业-对中美贸易争端扩大家电征税范围的看法：短期无忧,远虑仍存.pdf

股票报告网整理 2018 年 7 月 12 日 家电行业 短期无忧，远虑仍存 ——对中美贸易争端扩大家电征税范围的看法 行业动态 ◆引言： 分析师 金星 (执业证书编号：S0930518030003) 从6 月15 日的500 亿美元清单到7 月10 日的2000 亿美元清 021 单，被加征关税的家电品类从零部件为主，扩大到空调、冰箱、吸尘 jinxing@ 器等主流家电品类。但静态看，对美出口金额占上市公司收入比重总 甘骏 (执业证书编号：S0930518030002) 体不高，普遍低于 10%，且中国家电作为全球家电产能中心的地位 021 ganjun@ 短期无法撼动。 出口订单显示国内家电企业上半年的出货节奏有所加快，另外考 虑到从清单出台到最终实施的复杂流程，今年的出口形势大局已定， 行业与上证指数对比图 但明年的出口谈判预计将在不确定中艰难进行。中长期来看，从简单 40% 代工向本土化运营转变，从而获取制造价值之外的品牌运营价值，是 28% 中国家电出口业务的必然之路。 15% 3% ◆事件： -10% 06-17 09-17 12-17 03-18 继6 月15 日美国公布将对500 亿美元中国进口商品加征25% 家电行业 沪深300 资料来源：Wind 的关税并公布产品清单后（以下简称615 版本），特朗普政府于 7 月10 日表示将启动再向中国2000 亿美元商品加征关税的计划，同 时公布了目标产品清单（以下简称710 版本）。 ◆核心观点： 1、和615 版本相比，此次710 版本征税清单中，家电品类从早 期的黑电和白电零部件，扩大到空调、冰箱、吸尘器等主流家电品 种： a、710 版本新增品类如下： 1）空调、冰箱、冰柜等白电产品； 2）吸尘器等小家电产品； 3）微波炉、灶具、垃圾处理器等厨电产品； 4）多种照明产品； 5）电机等零部件产品。 b、两次合计2500 亿美元的征税清单涉及到的家电出口产品范 围扩大至： 1）白电：空调、冰箱、冰柜、干衣机； 2）小家电：吸尘器、净水器； 3）厨电：洗碗机、垃圾处理器、灶具、烤面包机； 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 股票报告网整理 2018-07-12 家电行业