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2018 年 8 月 28 日 上海电力（600021.SH ） 公用事业 发电量同比提升，看好海上风电发展 ——上海电力（600021.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆事件：上海电力发布2018 年半年报。2018H1 公司实现营业收入109 增持（维持） 亿元，较去年同期（调整后）增长18.9%；归母净利润3.08 亿元，较去 当前价/ 目标价：7.40/8.33 元 年同期（调整后）下滑6.4% ；扣非归母净利润2.95 亿元，较去年同期（调 目标期限：6 个月 整后）增长135%；EPS 0.13 元。 ◆新机组投产叠加存量机组利用率提升，公司发电量同比提升：2018H1 分析师 公司新投产机组44.64 万千瓦，主要为二季度投产的江苏滨海H2 海上风 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 电项目 （40 万千瓦）贡献。此外，受益于下游用电需求的提升，公司存 021 量机组利用率亦同比提升。2018H1 公司发电量较去年同期（调整后）增 wangwei2016@ 长34.0% ，2018Q2 较去年同期（调整后）增长约34.8% ，增速比2018Q1 联系人 提升1.4 个百分点。 于鸿光 ◆江苏电力利润贡献可观：2017 年公司完成以发行股份及支付现金方式 021 向母公司国家电投集团收购其持有的江苏电力100%股权，江苏电力于 yuhongguang@ 2017 年11 月并表。江苏电力2018H1 实现净利润2.61 亿元，其折算的 市场数据 归母净利润占公司归母净利润的比例高达84.8% ，利润贡献可观。受江苏 总股本(亿股) ：24.10 电力的影响（2017H1 公司扣非归母净利润未包括江苏电力），公司2018H1 总市值(亿元) ：178.31 扣非归母净利润较去年同期增长135%。 一年最低/最高(元) ：6.50/11.85 ◆看好海上风电发展：公司未来将重点开发海上风电项目，主要依托江苏 近 3 月换手率：12.15% 电力完成。目前公司海上风电在运规模50 万千瓦 （江苏滨海H1、H2 海 上风电项目），在建规模30 万千瓦，已获批开展前期工作规模110 万千瓦。 股价表现(一年) 由于海上风电项目盈利能力较强（具体测算详见我们2018-07-26 的报告 20% 《拓展海上风电，加速能源转型》），期待项目落地带来业绩增量。 3% ◆盈利预测与投资评级：由于巴基斯坦KE 项目仍存不确定性，我们依旧