光大证券--陕西煤业2018年半年报点评：量价齐升,盈利能力依然强劲.pdf

2018 年 8 月 14 日 陕西煤业（601225.SH ） 煤炭开采 量价齐升，盈利能力依然强劲 ——陕西煤业（601225.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆事件： 增持（维持） 2018 年上半年，公司实现营业收入262.4 亿元，同比增长2.57% ，归 当前价/ 目标价：7.84/8.50 元 属于上市公司股东净利润59.4 亿元，同比增长8.61% ，EPS0.59 元，其中 目标期限：6 个月 二季度EPS0.31 元，环比增长10.7%。 ◆点评： 分析师 煤炭业务量价齐升。上半年公司煤炭产量5271 万吨，同比增长6.55% ， 唐宗辰 (执业证书编号：S0930516070001) 0755 商品煤销量6541 万吨，同比增长2.94% ，煤炭综合售价372.75 元/吨，同 tangzongchen@ 比上升10.25 元/吨（2.83%），完全单位成本173.24 元/吨，同比上升4.53 元/吨（2.69%）。 小保当矿预计下半年投产，成为公司新的利润增长点。公司目前有小 市场数据 保当一号矿、小保当二号矿、袁大滩矿共计2100 万吨在建产能，其中，小 总股本(亿股) ：100.00 保当一号矿、袁大滩矿已基本完成前期建设工作，预计下半年将进入试生 总市值(亿元) ：784.00 产，成为公司新的增长点。 一年最低/最高(元) ：6.97/10.83 近 3 月换手率：46.55% 铁路运输占比提高，有助于提升公司盈利能力。公司2017 年铁路运输 煤炭4916 万吨，占比由36%提升至40% ，2019 年下半年，蒙华铁路将建 股价表现(一年) 成通车，届时将与红柠铁路、冯红 铁路、榆横铁路直连直通，实现陕北矿 区优质煤 炭的“北煤南运”、“西煤东运”发展目标，进一步提升公司煤炭产品 40% 的竞争力。 28% 15% ◆盈利预测与投资评级 3% 维持盈利预测，预计2018-2020 年EPS 分别为1.09 元、0.99 元和0.92 -10% 元，公司是动力煤行业龙头企业，煤质优良、盈利能力强，估值偏低，继 07-17 10-17 01-18 04-18 续给予公司 “增持”评级。 陕西煤业 沪深300 ◆风险提示： 收益表现