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2018 年 7 月 15 日 永辉超市（601933.SH ） 批发和零售贸易 业绩基本符合预期，股权激励拉高费用 ——永辉超市（601933.SH ）2018 年半年度业绩快报点评 公司简报 ◆1H2018 公司营收同增21.47% ，归母净利润同降10.67% 增持（维持） 7 月14 日，公司发布《2018 年半年度业绩快报》，1H2018 公司实现 当前价：7.56 元 营业收入343.97 亿元，同比增长21.47% ，实现营业利润 9.31 亿元，同比 下降22.65% ，实现利润总额 10.02 亿元，同比下降22.15% ，实现归母净 分析师 利润9.43 亿元，同比下降10.67%，业绩基本符合预期。 唐佳睿 CFA,CAIA,FRM ◆股权激励导致费用大幅提升，赎回理财减少利息收益 (执业证书编号：S0930516050001) 021 1H2018 公司营业收入同比大幅增长，主要原因是：1）公司新开门店 tangjiarui@ 数量持续增加，2）老店客流量增加，销售额稳步上涨。1H2018 公司归母 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 净利润同比显著下降，主要原因是：1）费用显著提升，1H2018 计提了3.58 010 亿元的股权激励费用，另外公司持续引入高端管理、技术、经营型人才， wuliang16@ 增加了薪酬成本，2）因对外股权投资带来的资金需求，赎回了部分理财产 品及结构性存款，使得1H2018 利息收益有所减少。 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 021 ◆公司处于高速拓展期，新开大量门店，实施股权激励，短期利润承压 sunlu@ 公司是A 股超市行业龙头，截至2017 年末，公司已经在福建等21 个 市场数据 省经营800 多家连锁超市，经营面积超过 500 万平方米。2018 年公司进 总股本(亿股) ：95.70 入高速发展期：1）公司2018 年计划新开Bravo 店135 家、超级物种100 总市值(亿元) ：723.53 家、永辉生活店1000 家，2）公司实施股权激励计划，有效强化凝聚力， 一年最低/最高(元) ：6.39/12.32 增强员工责任感，计划2018-2020 年持续摊销该计划的成本。3）腾讯系入 近 3 月换手率：36.28% 股，公司新技术、新业态落地速度均有望加快。4）公司与家乐福达成股权 投资意向书，有望在供应链整合等方面进行合作。 股价表现(一年) ◆股权激励和高速扩张拉高费用，略下调盈利预测，维持“增持”评级