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2018 年 8 月 28 日 三一重工（600031.SH ） 机械行业 中报业绩高速增长，盈利质量显著提升 ——三一重工（600031.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆事件：公司发布2018 年半年度报告，上半年公司实现营业收入281.24 增持（维持） 亿元，同比增长46.42% ；实现归母净利润约为33.89 亿元，同比增长 当前价/ 目标价：9.24/10.59 元 192.09%。经营活动产生的现金流量净额62.21 亿元，同比增长5.55%。 目标期限：6 个月 ◆收入增长强劲，现金流创出新高：受下游基建需求拉动、设备更新需求 增长、人工替代效应、环保驱动等因素，工程机械行业2018 年上半年延 分析师 续2016 年下半年以来的快速增长势头。公司挖掘机械上半年实现收入 王锐 (执业证书编号：S0930517050004) 111.60 亿元，同比增长 61.62% ；混凝土机械实现收入 85.49 亿元，同 010 比增长 29.36% ；起重机械销售收入达41.02 亿元，同比增长 78.47%。 wangrui3@ 公司盈利水平继续稳步提升，上半年毛利率31.64% ，较上年同期提升1.57 贺根 (执业证书编号：S0930518040002) 个百分点。期间费用费率为 14.43%，得到进一步控制，较 2017 年下降 021 5.62 个百分点，其中利息支出同比减少 25.4% ，利息收入同比增加 1.12 hegen@ 亿元。公司上半年经营活动净现金流 62.21 亿元，创出了历史最高水平， 市场数据 盈利质量显著提升。 总股本(亿股) ：77.80 ◆海外收入稳步增长，国际化战略持续推进：公司上半年实现国际销售收 总市值(亿元) ：718.89 入60.92 亿元，同比增长5.05% ，毛利率提升 1.20 个百分点。公司为国 一年最低/最高(元) ：7.27/10.02 内积极推动国际化战略的企业之一。公司过去在海外的布局，大大抵消了 近 3 月换手率：76.04% 行业低迷时的影响，未来海外市场将会为公司业绩增长提供重要动力。 ◆财政政策边际改善，助力行业景气度提升：2018 年7 月31 日的政治局 股价表现(一年) 会议明确提出“加大基础设施领域补短板的力度”、“财政政策要在扩大 30% 内需和结构调整上发挥更大作用”。工程机械行业受国家固定资产和基础 20% 设施建设投资规模的影响较大，目前随着财政政策边际改善逐步显著，叠 10% 加环保政策新标准催生新机需求，行业景气度有望得到进一步提升。