财富证券--一心堂：外延式并购成效凸显,业绩快速增长.pdf

证券研究报告 公司点评 一心堂 （002727） 00 医药生物 ｜ 医药商业 外延式并购成效凸显，业绩快速增长 2018 年 08 月01 日 预测指标 2016A 2017A 2018E 2019E 2020E 评级 推荐 主营收入（百万元） 6249.34 7751.14 9378.88 11332.02 13819.64 净利润（百万元） 353.38 422.71 541.83 669.45 810.75 评级变动 维持 每股收益（元） 0.62 0.74 0.95 1.18 1.43 每股净资产（元） 4.40 6.51 7.12 7.88 8.78 合理区间 33.25-36.10 元 P/E 47.56 39.76 31.02 25.10 20.73 交易数据 P/B 6.73 4.55 4.16 3.75 3.37 当前价格（元） 31.10 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 18.05-35.45 总市值（百万） 17657.64 投资要点： 流通市值（百万） 8317.92  事件：近日，公司公告了 2018 年上半年业绩快报。2018 年上半年公 总股本（万股） 56776.98 司实现营业收入42.92 亿元，同比增长 17.53% ；实现归母净利润2.92 流通股（万股） 26745.72 亿元，同比增长35.30% ，实现EPS0.52 元。2018 年二季度单季度实现 营业收入21.13 亿元，同比增长14.98% ；实现归母净利润1.61 亿元， 涨跌幅比较 同比增长35.55% 。利润增速超出预期。 一心堂 医药商业  市场结构优化，外延式并购成效凸显，盈利能力提升。2018 年上半年， 71% 57% 公司净利润增速高于营收增速，其中公司主营业务中的零售收入同比 43% 增长 19.86% ，实现快速增长。公司多区域市场实现协调发展，市场结 29% 15% 构优化，外延式并购成效凸显。同时，公司进一步加强内控管理，强 1% 化经营考核，成本控制较好，盈利能力提升所致。 -13% 2017-08 2017-12 2018-04  上半年门店净增加 198 家。截止至 2018 年 6 月 30 日，公司在全国拥 % 1M 3M 12M 有5264 家