浙商证券--12月金融数据点评：中长期贷款持续向好,社融统计口径进一步完善.pdf

[Table_main] 宏观研究类模板 固 报告日期：2020 年 1 月16 日 定 收 益 中长期贷款持续向好，社融统计口径进一步完善 研 ──12 月金融数据点评 究 ：顾楚雨 执业证书编号： S1230519040002 固 ：021 定 ：guchuyu@ 收 益 报告导读 [Table_relate] 研  本报告对每月新增信贷、社融、存款及M1、M2 增速等金融数据进行点 相关报告 究 评。 ｜ 点 投资要点 评 1，12 月新增信贷11400 亿元，同比多增600 亿元，各分项基本延续前期变动 报 趋势。新增实体企业和居民中长期贷款回升明显，新增短期贷款则收缩幅度 告 较大。新增实体企业中长期贷款连续五个月向好，供给端来看与政策多方推 ｜ 动有关，如11 月LPR 利率下调、央行在公开市场上投放较多流动性，需求 端来看可能是基建配套融资带动，9 月国常会指出推进基建融资，12 月政治 局会议对此再次强调。 具体来看： 12 月新增实体企业贷款4244 亿元，同比少增489 亿元。其中新增中长期贷款 4824 亿元，同比多增2002 亿元；新增短期贷款和票据融资297 亿元，同比少 增2308 亿元。2019 年新增票据融资持续收缩，主要与决策层严查票据业务有 关。 12 月新增居民贷款6459 亿，同比多增 1856 亿。其中新增中长期贷款4824 亿 元，同比多增1745 亿元；新增短期贷款 1635 亿元，同比基本持平。11 月以 [table_research] 报告撰写人：顾楚雨 来媒体报道各个城市售房政策边际放松，宏观销售数据亦较好，预计后续几 数据支持人：顾楚雨 个月新增居民中长期贷款仍较为不错。 全年来看，相较2018 年，2019 年新增信贷“量”、“结构”均有所改善。2019 年新增信贷16.8 万亿，较上年（16.2 万亿）有所增长，扣除非银金融机构贷 款后增速更为明显。其中新增中长期贷款 11.3 万亿，较上年（10.5 万亿）回 升明显；新增短期贷款和票据融资5.3 万亿，较上年（4.8 万亿）亦有所回升。 2 ，社融统计口径再次完善。央行公告称，将“国债”和“地方政府一般债券” 纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券” 指标。至此，社融数据基本涵盖了实体企业、居民和政府融资需求，统计口 径基本完备。 从新口径来看，12 月新增社融21030 亿，按照可比口径来看同比多增 1719 亿， 主要是信贷同比多增1488 亿。具体来看，新增非标融资-1499 亿元，较上年 同期降幅收窄219 亿，未贴现银行承兑汇票升幅明显；新增政府债券3738 亿， 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 固定收益研究 同比多增286 亿；新增企业债券融资2625 亿，同比少增 1269 亿。 全年来看，相较2018 年，2019 年新增社融有所回升，主要是新增信贷拉动， 非标融资萎缩幅度亦有所收窄。2019 年新增社融25.6 万亿，较上年（22.5 万 亿）有所增加。其中新增人民币贷款 16.9 万亿，较上年（15.7 万亿）多增1.2 万