招银国际--1月港股策略报告：料先升后跌,周期股补涨.pdf

2020 年1 月3 日 招银国际证券| 市场策略| 策略报告 1 月港股策略报告 料先升后跌，周期股补涨 近月港股大幅反弹，主要憧憬中美贸易协议及内地稳增长政策。本月焦点是料于 苏沛丰，CFA 月中签订的首阶段贸易协议，唯须防港股出现反高潮表现。估计恒指月内或先升 电话：(852) 3900 0857 后回落。近期的经济数据及政策均较有利周期性股份，可望于上半月继续跑赢大 邮件：danielso@.hk 市，中线则仍看好盈利能见度高的内需股。 朱肖炜  中美即将签订首阶段协议。特朗普指中美将于 1 月 15 日签署第一阶段贸易 电话：(86) 0755 协议，并将于稍后到北京商讨第二阶段协议。这无疑是好消息，但股市自10 邮件：alphonsezhu@ 月中起已受首阶段协议之憧憬推升，须防正式签署后反而获利回吐。过去一 年多，贸易战消息反复，市场已不止一次出现 “趁好消息沽货”的现象。 恒生指数 28,544  中国全面降准带来小惊喜。人行于 1 月1 日公布全面降准0.5 个百分点，释 52 周高/低位 30,280/24,897 放 8,000 多亿元资金。市场原本对降准有预期，但全面降准或超出部份市场 大市3 个月日均成交 772 亿港元 人士之预期，而且新一年第一天便宣布降准，或会被市场视为定调全年货币 资料来源：彭博 政策倾向宽松。回顾过去五年人行降准后，港股及A 股短期升跌参半，但若 恒生指数及国企指数表现 降准翌日股市上升，短期内多数能延续升势。今次新年宣布降准后，恒指及 恒生指数 国企指数 上证综指皆升逾1%，或意味1 月上半月市况可保持强势。 1- 月 8.3% 9.9%  中国经济增速回稳。近几个月中美贸易战风险缓和，中国经济下行的忧虑降 3- 月 9.4% 11.0% 温，而近期公布的数据亦显示内地经济有回稳迹象。制造业 PMI 于 11 月及 6- 月 0.0% 4.0% 12 月都处于50 以上的扩张区域，确认经济活动持续复苏。同时，官方PMI 资料来源：彭博 的物价分类指数于12 月亦回升，预示未来数月PPI 回升，应有助H 股企业 恒生指数一年走势图 盈利及估值。  观望市场风险胃纳拐点。在中美贸易协议的憧憬及人民银行降准支持下，市 30000 场气氛于 1 月份上半月较大机会维持乐观，但预期于 1 月15 日签订的中美 28000 首阶段协议，可能成为港股拐点。宜监察风险胃纳指标 VHSI 。往绩显示 VHSI 多数于12-13 见底。最近VHSI 由13 以下反弹至15 以上，若进一步升 26000 至17，可能意味市场转至避险模式，届时宜减持港股，锁定利润。