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顺丰控股借壳上市的动因、风险及绩效研究 摘 要 随着电子商务的迅猛发展，以及人们消费习惯的变化，我国已成为全球最大 的快递市场，快件业务量连续四年居世界第一。“十三五”期间，国家多次发文 鼓励快递业转型升级，支持快递业上市融资，推动快递业可持续发展。在此背景 下，圆通、申通、韵达纷纷借壳上市。“龙头大哥”顺丰控股2016年2月公布 正在接受IPO辅导，随即转阵借壳上市加速上市进程，于同年10月获证监会有 条件通过。 本文通过对借壳上市相关研究文献的梳理，选取了快递业具有代表性的企业 顺丰控股借壳鼎泰新材成功登陆资本市场作为研究案例，从案例双方的动因、风 险和绩效以及第三方监管等方面进行深入全面的分析，最后得出结论，可为快递 及其他行业借壳上市提供借鉴和参考。 文章结构如下：第一部分叙述研究背景和研究意义，接着对本文的研究框架 和研究方法进行了说明，最后指出本文的创新和不足。第二部分归纳整理国内外 学者有关借壳上市研究结论。第三部分先介绍借壳方顺丰控股和让壳方鼎泰新材 双方基本情况，然后运用PEST模型分析顺丰控股所处行业宏观环境，运用波特 五力模型分析顺丰控股的竞争环境，最后叙述借壳上市的历程和方案。第四、第 五、第六部分是本文的主体部分。第四部分基于借壳方的视角，对顺丰控股选择 借壳上市的动因、面临的风险以及借壳后的绩效进行分析，其中绩效分析中财务 分析和非财务分析相结合。第五部分基于让壳方的视角，对鼎泰新材选择让壳的 动因、面临的风险以及让壳后的绩效进行分析，绩效分析中既有长远利益分析又 有短期获利分析。第六部分基于监管方的视角，将IPO和借壳上市的监管进行对 比，对借壳上市监管发展历程、现状进行了概述，选取恰当的样本数据同时结合 案例，对借壳上市监管风险和绩效进行评价，末尾处进行小结。最后在形成本文 案例结论的基础上，对借壳方、让壳方和监管方分别提出了经验总结和案例启示。 关键词：借壳上市；快递行业；动因；绩效分析；监管 I ResearchontheMotivation,RiskandPerformanceoftheBackdoorListinginShunfengHoldings Abstract Withtherapiddevelopmentofe-commerceandchangesinpeoplesspending habits,Chinahasbecometheworldslargestmarketintheexpressdelivery.The expressbusinessvolumehasrankedfirstintheworldforfourconsecutiveyears. Duringthe13thfive-yearplanperiod,thestatehasrepeatedlyissueddocumentsto encouragethetransformationandupgradingoftheexpressindustry,andsu ortsthe listingandfinancingoftheexpressindustry,andpromotethesustainabledevelopment oftheexpressindustry.Inthiscontext,yuantong,shentong,yundaarelistedbyshell. LeadingbrothershunfengholdingswasannouncedinFebruary2016thatitwas receivingIPOguidance,andthenitwastransferredtothebackdoorlistingtospeedu thelistingprocess,whichwasa rovedbytheCSRCinOctoberofthesameyear. Through the backdoor listing of relevant research literature, selected the representativeenterprisesShunfengHoldingsBackdoorlistingBorrowsDingtainew materialsuccessfullylandscapital