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1 、 给 定 股 票 价 格 的 二 项 模 型 ， 在 下 述 情 况 下 卖 出 看 涨 期 权
0 u d
S S S X r τ 股数
50 60 40 55 0.55 1/2 1000
（1）求看涨期权的公平市场价格。
（2 ）假设以公平市场价格 +0.10 美元卖出 1000 股期权，需要买入多少股
股票进行套期保值，无风险利润是多少？
r
S e S 0 .05 0 .5
0 d 50 e 40
答案： （1） q = 0.56
S S 60 40
u d
（2） 2.83 2.73 ，V0 S0 e r
r
2.83 S e
0
U D 5 0
=0.25股
Su Sd 60 40
D Sd 0 0.25 40 10 e 0.05 0 .5 10 0.975 9.753 美元
则投资者卖空 1000 份看涨期权，卖空 250 股股票，借入 9753 美元
所以无风险利润为 83e0.05 0 .5 85.1 美元
2、假定 S 0 = 100，u=1.1 ，d=0.9 ，执行价格 X=105，利率 r=0.05 ，p=0.85 ，
期权到期时间 t=3 ，请用连锁法则方法求出在 t=0 时该期权的价格。 ( 答案
见课本 46 页)
3、一只股票当前价格为 30 元，六个月期国债的年利率为 3%，一投资者购
买一份执行价格为 35 元的六个月后到期的美式看涨期权，假设六个月内
股票不派发红利。波动率σ为 0.318.
问题：（1）、他要支付多少的期权费？ 【参考N（0.506)=0.7123 ；N（0.731 ）
=0.7673 】
{ 提示：考虑判断在不派发红利情况下，利用美式看涨期权和欧式看涨期
权的关系 }
解析：在不派发红利情况下，美式看涨期权等同于欧式看涨期权！所以利用Ｂ—Ｓ公
式，就可轻易解出来这个题！ 同学们注意啦， N（d1 ）=N（-0.506 ），N（d2 ）=N（-0.731 ）。
给出最后结果为 0.608
4、若股票指数点位是 702，其波动率估计值σ =0.4 ，指数期货合约将在 3
个月后到期，并在到期时用美元按期货价格计算，期货合约的价格是 715
美元。关于期货的看涨期权时间与期货相同，执行价是 740 美元，短期利
率位 7%，问这一期权的理论价格是多少？（ N （-0.071922 ）=0.4721 ，
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