东北证券--债券研究报告：疫情冲击降息应对,央行降OMO利率10bp.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 发布时间：2020-02-03 证券研究报告 / 债券研究报告 疫情冲击降息应对，央行降OMO 利率10bp [Table_Report] 历史收益率曲线 [Table_Summary] 事件：2020 年2 月3 日，为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资 金集中到期等因素的影响,维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合 理充裕,2020 年2 月3 日人民银行以利率招标方式开展了12000亿元 逆回购操作。7 天逆回购和 14 天逆回购利率均下降了10bp，分别为 2.4%和2.55%。 2020 年 2 月3 日，收盘后，10 年国债活跃券 190006 下行约17bp 至 2.835%，10 年国开债 190215 下行约18.76bp 至 3.2225%。 涨跌幅（bp ） 1M 12M 点评：1、央行此举目的是从货币政策出发应对新型冠状病毒肺炎对 1Y 国债 -37 -23 经济和股市的冲击，12000 亿的量较好的对冲了当日逆回购到期并有 10Y 国债 - 17 - 13 净投放。新型冠状病毒肺炎疫情自 2019 年 12 月出现后，于2020 年 相关报告 [Table_PicQuote] 1 月 20 日后在全国范围内新增确诊病例大幅增加。我们在周报中已 有分析， （1 ）新型冠状病毒肺炎传染力和影响力从确诊病例、疑似 《利率债周报及FICC一周策略（2020 年第 3 病例和影响省市来看，都较 2003 年非典更强，增量的担心在于政府 期）：数据向好经济筑底基本确认，利空出 的管控可能会持续较长时间，这会进一步使得消费和生产不能及时反 尽一涨可期？》 弹；（2 ）2020 年和 2003 年的经济不可同日而语，2020 年是明显弱 2020-1-22 于 2003 年的；从对非典疫情期间各行业的回顾来看，预计工业增加 值、消费都是冲击较大的方面。对GDP 负面效应明显。在经历 2019 《利率债周报及FICC一周策略（2020 年第2 年财政大规模减税降费后，财政腾挪刺激空间有所收窄，在降低社会 期）：通胀回升未止财政发力在即，货币政 综合融资成本的背景下，货币政策发挥作用情理之中。 策配合量比价更重要》 2、未来还可能有哪些政策？（1 ）从非典疫情的应对来说，针对抗击 2020-1-13 疫情的财政支持政策基本会陆续发布。财政方面预计增量的政策是针 对餐饮、旅游、交通等受冲击较大的行业，给予阶段性的减税降费措 《利率债周报及FICC 一周策略（2020 年第 1 施