东北证券--桃李面包：收入增长稳健,短期竞争加剧导致业绩承压.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 桃李面包 （603866 ） 子行业/食品饮料 发布时间：2020-01-13 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 收入增长稳健，短期竞争加剧导致业绩承压 上次评级：买入 移出研究覆盖范围 [Table_Market] 股票数据 2020/1/10 [Table_Summary] 事件：公司发布2019 年业绩预告，报告期内公司实现营业收入56.44 6 个月目标价 （元） 47 亿元，同增16.77%；实现归母净利润6.83 亿元，同增6.37%。单四季 收盘价（元） 41.01 度，公司实现营业收入15.22 亿元，同增 16.29% ；实现归母净利润1.80 12 个月股价区间（元） 34.53 ～59.29 总市值（百万元） 27,021 亿元，同增0.33% 。收入符合预期，利润低于市场预期。 总股本（百万股） 659 点评：收入稳健增长，产能压力有望逐步缓解。Q1/Q2/Q3/Q4 公司营 A 股（百万股） 659 收增速分别为 15.5%/20.2%/ 15.2%/16.8% ，增速符合 15%+指引，环比 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 3 略有提振。收入稳健增长预计主要来自 1 ）成熟市场：东北、华北地 区渠道下沉消费者购买频次增长带来稳健增长；2 ）成长市场及新市 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 场：得益于渠道开拓与精耕，华东、华南、西南、西北地区预计表现 较好。其中，华东市场渠道梳理及配送密度加大，苏南地区预计增长 桃李面包 沪深300 50% 迅速，市场基础更加扎实；华南市场战略目标激进，以快速抢占市场 40% 份额。短期来看，公司面临行业竞争加剧，在产能有限的情况下，跟 30% 进对手市场策略进行买赠促销力度的加大导致收入增速略有放缓。随 着今年武汉、山东、江苏工厂陆续投产，产能压力将逐步