东北证券--山西汾酒：全年业绩符合预期,2020年高增长可期.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 山西汾酒 （600809 ） 饮料制造/食品饮料 发布时间：2020-02-10 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 全年业绩符合预期，2020 年高增长可期 上次评级：买入 移出研究覆盖范围 [Table_Market] 股票数据 2020/2/7 [Table_Summary] 事件：公司发布 2019 年度业绩预告，全年营收 119.14 亿，同比增长 6 个月目标价 （元） 105 26.57%；归母净利润20.24 亿，同比增长37.64% 。 收盘价（元） 85.21 全年业绩符合预期，集团酒业整体上市增厚利润。2019 年是公司三年 12 个月股价区间（元） 39.01 ～99.69 国改收官之年，公司通过 “抓两头带中间”的产品策略拉动增长，预 总市值（百万元） 74,263 总股本（百万股） 872 计青花/玻汾增速分别达到30%+/50%+ ，中高端白酒占比提升进一步提 A 股（百万股） 872 升公司盈利能力；同时省外市场加速发展，华东增速超过 100%，环山 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 6 西市场维持30% 以上增速，省内外收入占比达到44:56 ，全国化布局更 进一步。国改方面公司成功实施股权激励，集团酒业整体上市及汾酒 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 销售公司等少数股权收购增厚利润，整体来看公司全年业绩快速增长， 基本符合预期。 山西汾酒 沪深300 2020 年聚焦青花提升增