大股东业绩承诺与中小股东利益保护 ——以山东地矿为例.pdfVIP

重庆大学硕士学位论文 中文摘要 摘 要 随着国内经济繁荣发展，并购重组市场日益活跃，交易中隐藏的风险也逐渐 凸显，此时作为一种风险管控工具，业绩补偿承诺制度应运而生。在实践中，业 绩承诺却为资产高估值创造了条件，大股东从高溢价估值中能谋取远高于承诺成 本的收益，在这种情况下业绩承诺反而会加剧资产估计不实的现象。当公司业绩 未达标时，大股东可能通过减持等手段逃避补偿责任，公司内部及市场发生的一 系列反应都将对中小股东利益造成直接影响。因此，业绩承诺在实践中是否能真 正保障中小股东利益，这一问题亟待研究。 本文首先对业绩补偿承诺进行了理论解释和文献综述，通过对山东地矿进行 案例研究，分析标的资产高溢价估值引发了大股东减持套现的掏空行为，然后从 大股东减持收益、公司经营绩效和市场效应三方面分析业绩补偿承诺的保护效果， 最后提出对策建议。本文通过研究发现：（1）大股东做出的高业绩承诺是导致资 产评估出现高溢价的重要条件，利用激进的业绩承诺向市场和监管机构传递积极 信号。（2 ）高业绩承诺被二级市场的中小投资者视为购进优质资源的利好信号， 同时也为大股东掏空提供了途径，由于信息不对称中小股东无法识别大股东利益 输送行为。（3 ）从企业绩效来看，业绩承诺只能在短时间内提高公司经营绩效， 一旦承诺期结束公司盈利状况未得到改善，中小股东会面临更大的损失；从市场 效应来看，二级市场总体对业绩承诺的实施持消极态度，山东地矿业绩补偿承诺 未起到维护公司发展、保障中小股东利益的作用。 本文的研究视角基于中小投资者保护，丰富了业绩承诺关于中小股东利益保 护的理论研究。通过案例分析，提出的有关完善业绩承诺制度、保护投资者利益 的相关对策建议，在实践中具有重要意义。 关键词：业绩补偿承诺，大股东掏空，市场效应，中小股东利益 I 重庆大学硕士学位论文 英文摘要 Abstract With the prosperity of the domestic economy, the MA market is increasingly active. So the hidden risks in the transaction are also gradually highlighted.In particular, in the reorganization transactions, there are frequent high-value valuations due to unreasonable assets, which will encrouach the interests of minority shareholders.At this time, as a risk management tool, the performance compensation commitment system came into being.In practice, performance commitments create conditions for high valuations of assets.Major shareholders can obtain a higher return than the performance commitment cost from the high premium valuation,in this case, performance commitments will intensify the estimation of assets.When the companys performance isn’t up to standard, the major