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《 财 务 报 表 分 析 》 作业 4：财务报表综合分析 财务报表综合分析，是对财务报表的综合把握。它是在各专 项或专题分析的基础上将它们作为一个整体，系统、全面、综合 地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价，以对企业 整体财务状况和经济效益作出更为全面、准确、客观的判断。只 有将企业偿债能力、营运能力、获利能力及发展能力等各项分析 有机地联系起来，作为一套完整的体系，相互配合使用，作出系 统的综合评价，才能从总体意义上把握企业财务状况和经营情 况。综合分析正是在专项分析的基础上，将企业各方面的分析纳 入一个有机的分析系统之中，从而作出更全面的评价的过程。 财务报表综合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、综合系 统分析法、雷达图分析法等。我们采用杜邦分析法对格力电器进 行财务报表综合分析。 一、杜邦分析法的核心比率 净资产收益率是杜邦分析体系的核心比率，它具有较强的综 合性。其中有几种财务指标关系为： 净资产收益率 =总资产收益率×平均权益乘数 因为：总资产收益率 =销售净利率×总资产周转率 所以： 净资产收益率 =销售净利率 ×总资产周转率 ×平均权益乘数 从公式可以看出，无论提高其中哪个比率，净资产收益率都 会提高。其中，销售净利率是利润表的概括，净利润与营业收入 两者相除可以概括企业的全部经营成果；权益乘数是资产负债的 概括，表明资产、负债和所有者权益的比例关系，可以反映企业 最基本的财务状况；总资产周转率把利润表和资产负债表联系起 来，使净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业 绩。 二、杜邦分析法的基本框架 利用杜邦分析法进行综合分析时，可以把各项财务指标间的 关系绘制成杜邦分析图，编制 2014— 2016 年的基本框架图如下： 2014 年格力电器杜邦分析图 2015 年格力电器杜邦分析图 2016 年格力电器杜邦分析图 由图可见，杜邦分析图是对企业财务状况的综合分析。它通 过几种主要的财务比率之间的相互关系，全面、系统、直观地反 映企业的财务状况，从而大大提升了财务报表分析者的分析效率 和效果。格力电器近三年净资产收益率及其他驱动因素的变化趋 势如下图： 2016 年 2015 年 2014 年 净资产收益率（ % ） 30.41 27.31 35.23 销售净利率 (%) 14.33 12.91 10.35 资产周转率（次） 0.64 0.63 0.97 平均权益乘数 3.39 3.47 3.68 正因为此，运用杜邦分析法进行综合分析，应该注意以下几 个方面： 1．净资产收益是综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析 系统的核心。财务管理及会计核算的目标之一是使股东财富最大 化，净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企 业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率，不断提 高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。所以，这一 财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。决定净资产 收益率高低的因素主要有三个方面，即销售净利率、总资产周转 率和权益乘数。这样分解之后，就可以将净资产收益率这一综合 指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说 明问题。 2. 销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系，它的高低 取决于企业销售收入与成本总额的高低。其计算公式为：销售净 利率 =( 净利润 / 销售收入 ) ×100%，其中，净利润（税后利润）