财富证券--万科A：特殊时期销售依然稳定.pdf

证券研究报告 公司点评 万科A （000002） 房地产 ｜ 房地产开发 特殊时期销售依然稳定 2020 年 02 月06 日 预测指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 评级 推荐 主营收入（亿元） 2428.97 2976.79 3643.77 4389.18 5203.52 净利润（亿元） 280.54 337.74 400.70 448.32 518.40 评级变动 维持 每股收益（元） 2.48 2.99 3.55 3.97 4.59 每股净资产（元） 11.74 13.78 16.26 19.04 22.25 合理区间 31.8-35.7 元 P/E 11.24 9.34 7.87 7.03 6.08 交易数据 P/B 2.38 2.02 1.72 1.47 1.25 当前价格（元） 27.90 资料来源：贝格数据，财富证券 52 周价格区间（元） 25.61-33.60 总市值（百万） 315329.79 投资要点： 流通市值（百万） 271053.24  公司发布 2020 年 1 月经营情况公告。2020 年 1 月，公司实现销售额 总股本（万股） 1130214.30 549.1 亿元，实现销售面积333.5 万平方米。 流通股（万股） 971517.00  特殊时期公司销售依然稳定。1 月本为行业淡季，叠加今年春节提前 涨跌幅比较 以及全国疫情爆发影响，行业整体销售不景气，但公司依然实现549.1 亿元销售额，同比增长12.34%，销售额位列行业首位，龙头低位稳固， 万科A 房地产开发 30% 销售业绩稳定。稳定的销售业绩也显现出公司在面对特殊情况的灵活 25% 20% 应对能力。 15% 10%  拿地依然聚焦一二线。2020 年 1 月，公司取得6 个新增项目，分别位 5% 0% 于上海、南通、太原、重庆、乌鲁木齐和郑州，权益地价22.74 亿元。 -5% 从项目分布来看，公司依然聚焦一二线。2020 年我们认为一二线销售 2019-02 2019-06 2019-10 韧性将优于三四线。疫情过去后，市场需求逐步修复，公司土地储备 % 1M 3M 12M 充足，聚焦一二线的投资定位将给公司