拉卡拉-市场前景及投资研究报告-商户运营服务使能者.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/信息科技服务 证券研究报告 拉卡拉 （300773 ）公司研究报告 2020 年09 月10 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 商户运营服务使能者 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 09 月09 日收盘价（元） 36.45 52 周股价波动（元） 32.68-101.37 总股本/流通A 股（百万股） 800/383  以支付为入口的商户信息化生态服务商。拉卡拉成立2005 年，于2019 年创 总市值/流通市值（百万元） 29161/13961 业板上市。自2011 年首批获得国内全支付牌照以来，公司以覆盖全国的机构 相关研究 网络、庞大的商户规模、以及丰富的交易场景，通过战略布局、产品创新和 [Table_ReportInfo] 技术研发，完成了“超越支付”的战略规划，正式进入了战略 4.0 阶段，从 一家支付公司升级成为综合性企业服务公司，形成了支付科技、金融科技、 电商科技和信息科技四大业务板块。全维度为中小微商户提供线上与线下服 市场表现 务，迅速成长为行业龙头企业，经营规模处于行业领先地位。截止2019 年末， [Table_QuoteInfo] 35.92% 拉卡拉 海通综指 公司服务商户超2200 万，3 万家积分消费商户门店，全年收单交易金额3.25 21.92% 元。根据公司半年度披露，2020 年H1 公司归母利润为4.36 亿，同比增 7.92% 长18.99%，业绩呈现加速增长趋势。 -6.08% -20.08% -34.08%  费率稳中有升。政府对于第三方支付行业的监管越来越规范，存量合规机构 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 受益明显，且未来智能POS 机更新速度将加快，我们预计收单费率未来将稳 中有升。从2018 年到2024 年，第三方支付全行业TPV 增速将维持在 13.8% 的稳定年化增长，2024 年TPV 预计将达到 325.0 。产业支付生态规模 将以保持25.2%的年化增速，规模达到60.9 。 沪深300 对比 1M 2M 3M  对内战略调整适应新时代，对外牵手华为打开新市场。2020 年2 月公司与华 绝对涨幅（% ） -8.9 -13.9 7.9 为软件签订《业务合作框架协议》，建立战略合作伙伴关系，双方将围绕华为 相对涨幅（% ） -6.3 -8.6 -5.4 终端，连接华为用户与公司