全球财政“大放水”背景下的有色金属投资机会.pdfVIP

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2020-09-15 发布于北京
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全球财政“大放水”背景下的有色金属投资机会.pdf

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摘要 1. 08-12年全球货币宽松时有色金属表现 2. 与08年对比，走到了哪一步？ 3. 黄金这边独好，铜的错配机会风险提示：美联储释放流动性不及预期；全球疫情再次爆发，疫苗不及预期；中美关系持续恶化风险。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1 08-12年货币宽松时有色金属表现请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 08年金融危机前后的流动性释放 08年金融危机前后，美国流动性释放前后经历4个阶段： 1 ，07-08年降息 2 ，2008年9月危机高潮-11月QE1前 3 ，2008年11月-2013年12月四次QE 4 ，2013年12月QE结束请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 07-08年单纯降息阶段，铜金坚挺铅锌下跌美联储在危机出现后数次降息。2007年在以北岩银行出现兑付危机为代表的金融危机开始发酵后，美联储连续10次降息，将联邦目标利率从5- 5.25%降低至0-0.25% 。单纯降息阶段，金融属性强的品种表现较好。美联储单纯降息阶段，金融属性强的金银价格略有上涨，铜价基本持平。而金融属性较差的铅锌和镍价则延续了之前一路下跌的走势。表2 ：单纯降息中金铜表现更佳降息开始危机高潮 2007/9/19 2008/9/3 涨跌幅 LME铜（美元/吨） 7535 7309 -3.0% LME铝（美元/吨） 2413 2685 11.3% LME铅（美元/吨） 3180 1935 -39.2% LME锌（美元/吨） 2790 1750.5 -37.3% LME镍（美元/吨） 28475 19455 -31.7% COMEX黄金（美元/盎司） 723.8 808.2 11.7% COMEX银（美元/盎司） 12.9 12.947 0.36% 资料来源：Wind，天风证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 08年9月危机高潮-11月QE1前：泥沙俱下黄金坚挺 08年9月进入金融危机高潮：雷曼兄弟于2009年9月15日宣布申请破产保护成为金融危机最高潮的开始。表示美股风险的VIX指数也在9月开始飙升，并在10月24 日达到历史峰值89.53 ，一直到12月进入 QE1后才逐步下降。基本金属价格泥沙俱下：危机进入高潮阶段后，基本金属都出现了较大幅度的单边下跌。黄金较为坚挺：美联储在2008年9月初就已经开始扩表释放流动性，从9月3 日至10月29 日，两个月时间内美联储资产迅速从9395亿美元扩张至2万亿美元，并在12月17日达到