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游戏行业整体向好，疫情下市场规模增速提升
2020H1游戏行业因疫情影响整体增速提升明显。根据游戏工委数据，2020H1中国游戏
市场规模达1394.93 亿元，同比增长22.3% ；其中手游/ 端游/ 页游占比分别为
75.6%/ 19.6%/2.8% ，手游占比持续提升，同比提升8pcts。整体游戏行业ARPU达212元，
同比增长20.1%。
虽然增速有所回落，但疫情后游戏行业增长依然得到拉动。按季度拆分，2020Q1/Q2单
季度手游市场规模分别为553.7/493.0亿元，同比增长47%/25% ，疫情缓解后游戏行业增
长依然得到拉动，增速明显快于2018和2019年的个位数增速。ARPU值方面，2020Q2手
游ARPU值同比增速也达到18.5%，明显高于2019年的1%。
中国移动游戏市场实际销售收入情况 中国游戏行业ARPU值变化及增速
实际销售收入（亿元） YoY 手游占游戏总量比例 游戏市场ARPU （元） YoY
1600 1339.61513.7 100% 400 349 343 361 25%
1400 350
1161.2 80% 294 20%
1200 1046.7 300 263
1000 819.2 60% 250 212 15%
800 200 10%
600 514.6 553.7 493.03 40% 150 112 101 5%
400 100
20%
0%
200 50
0 0% 0 -5%
资料来源：游戏工委，中信证券研究部 资料来源：游戏工委，中信证券研究部 1
游戏用户规模保持增长，版号政策趋于稳定
游戏用户规模增速保持小幅增长。根据游戏工委数据，2020H1中国游戏用户规模达到
6.57亿人，同比增长2.0% ；2020Q1中国移动游戏用户达6.5亿，同比增速达5.0%。我们
认为，未来用户规模上的小幅增长有望继续维持，游戏规模增长驱动主要依靠ARPU带动。
版号发放力度较往年收紧，版号政策新常态趋于稳定。近三年来版号核发数量逐年下降，
2018/2019/2020 （截至9月1 日）版号核发数量分别为2018/ 1335/866 。经历2018年版号
停止发放之后，版号发放在2020年逐渐形成稳定步调，2020年来单月平均约100款产品获
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