餐饮供应链深度报告系列二：安井和三全具有强渠道力和产品力.docxVIP

目录索引 一、受益于餐饮连锁化率提升和渠道品类扩张，预计未来 5 年收入 CAGR10%+ 6 （一）我国速冻食品行业收入达 1475 亿元，14-19 年复合增长 11.9% 6 （二）预计未来 5 年速冻食品行业收入CAGR10%+ 8 二、未来份额有望向龙头靠拢，安井、三全有望成为行业龙头 13 （一）我国速冻食品行业整体集中度较低，未来份额有望向龙头靠拢 14 （二）安井和三全龙头优势显著，有望成为速冻火锅料和速冻米面龙头 17 三、强渠道力和产品力是安井、三全核心竞争优势 21 （一）产品：品类多元化和优秀的研发机制是安井和三全竞争力之一 22 （二）渠道：强供应链优势叠加激励机制，安井、三全渠道力更优 26 （三）品牌：安井为火锅料龙头，三全为速冻米面品牌龙头 31 四、投资建议 32 （一）安井食品：强渠道管控能力推动公司稳定 ROE 32 （二）三全食品:内部机制改善，商超减亏餐饮发力净利率持续提升 33 （三）广州酒家：餐饮品牌力背书，广式点心差异性竞争 34 五、风险提示 35 图表索引 图 1：速冻食品符合消费需求的转变，渗透率有望持续提升 6 图 2：19 年我国速冻食品收入达 1475 亿元，14-19 年 CAGR11.9% 7 图 3：2019 年我国人均速冻食品消费量 9.0kg，不到日本的 1/2 7