金融工程讲义：远期工具及其配置知识讲解.docxVIP

第3章 远期工具及其配置 一、 教学目的 本章是对金融工程工具中远期工具及其配置的总体介绍。 通过本章的教学活动，使学生 了解远期合约的基本概念，掌握远期外汇交易的概念形式、特点， 远期利率协议的产生、形 式、结算和特点，远期交易综合协议的产生、 基本内容及结算问题，远期交易的套期保值和 投机等基本问题。 二、 教学要求 了解远期合约的基本概念。 掌握远期合约的定价，理解无套利分析法在远期合约价格确定中的应用。 掌握远期交易的种类：远期外汇交易、远期利率协议及远期交易综合协议的产生、 基本内容及结算问题， 理解远期交易的应用。 三、 教学时间安排 总课时 6 学时 3. 1远期合约 1 学时 3. 2远期合约的定价 2 学时 3. 3远期交易的种类 2.5 学时 3. 4远期交易的应用 0.5 学时 ?教学内容与方法 一、教学要点 本章首先应明确“远期”的基本概念和远期合约的一般知识； 接着运用无风险套利原理 对远期合约的各个基础品种进行定价分析； 还将了解由“远期对远期贷款”发展而来的远期 利率协议和由“远期对远期互换”创新而成的综合远期协议，这其中所体现的金融工程的思 想忙得我们细细晶味。在木章￥j最后，木章将进行案例分析，握高实际的分析水平匚 3.1远期合约主要教学内容 3.1.1远期榆普 顾名思义，“远期”是指即期之后的未来的某个时间。在金融领域里更准确的界定为： “远期”是金融市场现在确定所要交易的某种金融产品的价格， 但交易要在未来甚至非常远 的未来才履行。远期交易中最常见的是对远期汇率和远期利率的标价。 远期汇率 3期利.率 远财沐来一伸1卞以系 3.1.2京期合约瓒以 远期合约是一个在未来某一时期按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 它是一个特 别简单的衍生证券，不在规范的交易所内交易，通常是在两个金融机构之间或金融机构与其 公司客户之间签订. 京圳6约七产生 近期合约安具?分沂 多头和空头。 交割价格(delivery price)。 (3 )到期日。 远!！顶J-快益抑? 决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格。 远期合约签署时的价值为零， 随 后它可能具有正的或负的伯伍，这取决丁标的资产价格的变动。 我们假定K表示交割价格，St为合约到期时资产的即期价格，那么一单位资产远期合 约多头的损益为：St-K： 筒折近期介约虾负介约〕 我们把标准化的远期合约称为：“期货合约”。与远期一样，期货是交易双方签订的一个 在确定的价格购买或出售某种数量的某项资产的权利。 虽然期货的本质是一种远期合约， 但 期货毕竟不同于远期，二者的差异主要体现在形式和交易方式上 (参见表3-2)： 3.2远期合约的定价主要教学内容 ?至利与无套利町空 套利是一种交易策略，是指在初期现金投入为零的条件下获取无风险利润的行为。 如果存在套利机会，那么套利者的行为将会调节现有价格， 直至套利机会不复存在。所 以，?套利者不会期望生一个有效运作的金融市场中元辰地曲得奁利收益， 从经济学角度看，套利机会的存在意味着经济中存在不均衡的状态。 在不均衡的状态下， 投资者并不满足他们所持有的证券组合头寸， 他们要进行交易，交易的结果将引起价格变动， 使价格体系由不均衡走向均衡。 在新的均衡条件下，投资者会满意所持有的证券组合， 套利 机会消失.总之，经济均衡状态F产牛的价格就是无食利机会的价格. *11关基成殳 假设1:市场无摩擦，即市场上没有交易成本，没有买卖价差，没有保证金要求，不限 制卖空交块，没白税收。 假设2项场参乌0.不会让尊，叩山新匕没IN屈.:顷险。 假设3 ；;］：场是.穿个竟J- ：］j防，：|：场参与.占是价中接受 假设4, ：L,场衫顼押富加［求 假设5： *格|?.勺不既讥砂.丈很先科机公消头“ 3.2.3气期?价华书决走 1） 含洵蜀间，标的宣产不护.来现令流星的迂期价格 2） ?宣」期间标书专产产牛羽金流星的.匹度价宿次定 3） 不专股问乂忏，人交付息愤痒的空产足格1勺汶丈 4） 二世期府品充列 3.3远期交易的种类主要教学内容 3.3.1方期外 汇空而 远期外汇交易又称期汇交易， 是指外汇买卖双方预先签订远期外汇买卖合同， 规定买卖 的币种、数额、汇率及未来交割的时间， 在约定的到期日由买卖双方按约定的汇率办理交割 的一种预约性外汇交易。 1） 曲W圭T 期矿E 它是指事先具体规定交割时间的远期交易。 这类交易的外汇交割日既不能提前， 也不能 推后。 2） 不已* ffmiMte期』一空疡 它又称为择期交易（option forward）,是指买卖双方在订约时事先确定交易规模和价格， 但具体的交割日期不予固定，而是规定一个期限，买卖双方可以在此期限内的任何一日进行 交割。 3） 掉期交易 掉期是指同时买卖相同金