“从减产到缩减资本开支”成为新的关键词.pdfVIP

内容目录 一：锂：盈利能力筑底，资本开支放缓 - 4 - 锂生产企业“盈利筑底”，现金流不断恶化- 4 - 西澳矿山继续减产，二季度产量同比下滑20% - 6 - 南美盐湖企业放弃原产量指引，全年产量或低于预期- 8 - 国内2020H1 锂盐产量同比下滑 15% - 9 - 资本开支放缓，扩建项目继续延后- 10 - 澳洲累库放缓，国内锂盐厂Q2 开启去库 - 11 - 二、钴：盈利回升，供给维持收缩趋势 - 12 - 钴价逐步开始企稳，Q3 大幅上涨- 12 - 矿山端2020H1 钴产量同比下滑25% ，中期供给维持收缩趋势- 13 - 钴板块盈利能力逐步开始修复- 15 - 冶炼厂库存水平显著下降，矿山端库存主要集中在Glencore- 16 - 风险提示 - 17 - - 2 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 行业深度报告 图表目录 图表1：2020H1 锂价继续探底 - 4 - 图表2：锂辉石价格持续回落 - 4 - 图表3：碳酸锂成本曲线 - 4 - 图表4 ：2020 上半年锂板块营业收入同比下滑 18% （单位：百万美元） - 5 - 图表5：2020 上半年锂板块企业毛利率情况（单位：%） - 5 - 图表6：2020 上半年锂板块企业净利润同比下滑50% （单位：百万美元） - 5 - 图表7：2020 上半年锂板块企业经营活动现金流同比下滑24% （单位：百万美元）- 6 - 图表8：西澳矿山产能不断“出清” - 7 - 图表9：西澳矿山（不含Greenbushes）二季度产量同比下滑20% - 8 - 图表10：SQM 锂业务跟踪（半年度） - 9 - 图表11：国内碳酸锂月度产量情况 - 9 - 图表12：国内氢氧化锂月度产量情况 - 9 - 图表13：国内2020H1 锂盐产量同比下滑 15% （单位：实物吨） - 10 - 图表14：资本开支放缓，扩建项目不断延后 - 11 - 图表15：西澳矿山库存测算（单位：实物吨） - 11 - 图表16：国内锂盐厂商库存周转天数（单位：天） - 11 - 图表17：2020H1 国内金属钴价格环比上涨1% - 12 - 图表18： MB 钴价格走势 - 12 - 图表19：国内金属钴价格走势 - 12 - 图表20：硫酸钴价格走势 - 13 - 图表21：四氧化三钴价格走势 - 13 - 图表22：2020H1 主要矿山钴产量同比下滑25% （单位：吨） - 14 - 图表23：刚果金铜钴矿山地理位置图 - 14 - 图表24：刚果（金）约占全球钴供应量的70% - 15 - 图表25：刚果（金）疫情仍在持续 - 15 - 图表26：2020H1 钴主要企业营业收入同比下滑约 12% （单位：亿元） - 15 - 图表27：2020H1 钴主要企业营业收入同比下滑约 12% （单位：%） - 16 -