非银行业中报回顾及最新投资策略.pdfVIP

证券研究报告|行业深度研究报告 正文目录 1. 券商：业绩高增长，估值中枢上移4 1.1. 上市券商中报业绩分析4 1.2. 营收结构及业务增长拆解6 1.3. 券商全年盈利预测及敏感性分析 10 2. 保险：周期性低谷，蓄势待复苏 12 2.1. 上市险企中报业绩分析 13 2.2. 业务分析：负债端承压，资产端好于预期 14 2.3. 保险行业业绩预测 17 3. 多元金融：顺周期子板块承压 18 3.1. 中报业绩：期货、供应链营收增长，金控稳健 18 3.2. 子板块景气度预测 19 4. 投资策略：增配非银，以守为攻 19 4.1. 券商观点及受益标的 19 4.2. 保险观点及受益标的 19 5. 风险提示 19 图表目录 图1 证券行业经营数据（2013-2020H）4 图2 全行业营收结构（2019 年）4 图3 全行业营收结构（2020 年上半年）4 图4 39 家上市券商的营收结构（整体）7 图5 关键市场指标 10 图6 2017-2020H1 保险公司内含价值（百万元人民币）与2020H1 较年初增速 13 图7 2017-2020H1 保险公司新业务价值（百万元人民币）与2020H1 同比增速 14 图8 2020 年 1-6 月寿险原保费同比增速 15 图9 2020 上半年三家财险公司保费收入（百万元人民币）与同比增速 16 图10 2019H2-2020H1 三大家财险公司综合成本率比较 16 图11 2019H2五家保险公司总投资收益率与净投资收益率对比 17 图12 2020H1五家保险公司总投资收益率与净投资收益率对比 17 表 1 上市券商2020 年中报经营数据5 表2 2020 年上半年，19 家A 股上市券商净利润超过10 亿元6 表3 39 家上市券商的营收结构8 表3 上市券商的营收增长来源分析9 表5 市场指标的关键假设 11 表6 证券行业的盈利预测 11 表 7 增速及营收占比等关键指标 12 表8 敏感性分析（单位：亿元） 12 表9 多元金融上市公司的经营情况 18 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明