长江保险股2012年报综述——投资收益率稳步回升将促进保费增长.pdf

•研究报告• 2013-3-29 保险Ⅱ行业 行业研究(深度报告) 保险股 2012 年报综述：投资收益率稳步 评级 看好 维持 回升将促进保费增长 分析师： 刘俊 报告要点 (8627  分红险增速面临困境 liujun@ 执业证书编号：S0490510120002 消费者青睐具有理财功能的保险产品，分红险依然为首选。虽然 2012 年分红 险对新增保费收入的贡献占比低于 50% ，分红险增速贡献在下滑，意健险贡献 联系人： 占比提升，但 2012 年各家公司保费收入前 5 名的产品依然主要是分红产品。 消费者青睐保险产品的理财功能，分红险依然为首选。但是受到理财产品的冲 击以及销售渠道的制约，分红险增长面临压力。分红险的压力即为保费的压力， 一方面保费收入的 70%为分红险，另一方面新增意健险的销售较多依附于分红 联系人： 杨靖凤 (8621 险，分红险增速不佳意味着保费整体增速承压。 yangjf@  投资净收益改善来自于定存和债券息差收入 2012 年,公司投资净收益率大幅改善，太保、平安、新华和人寿实现投资净收 行业内重点公司推荐 益率 5.1%、4.7%、4.7%和 4.4% 。投资净收益率增速较快的是定存类资产、 公司名称 公司代码 投资评级 债券利息收益率和股息收入，分别提升约 0.5、0.3 和 1 个百分点。我们预期 601318 中国平安 推荐 2013 年投资净收益率还将大幅改善有望达到 5%以上，其中定存收益率将稳定 市场表现对比图（近12 个月） 提升到 5%左右，通过优化债券结构债券利息收益率有望稳定在 5%以上，股息 收入在 3.5%左右，综合其他因素影响，2013 年投资净收益率将有稳定提升。 2012/3 2012/6 2012/9 2012/12 40%  投资策略及建议 30% 20% 10% 0% 2013 年，我们认为投资净收益率将稳步改善，收益率水平达到 5%是大概率事 -10% -20% 件。但是保费增长承压较大，我们认为保费改善主要取决于理财产品的冲击力 保险Ⅱ 沪深300 度和产品调整的幅度。理财产品的冲击将长期存在，而阶段性的规范能够为保 资料来源：Wind 险