金价与黄金股存在怎样的关系.docxVIP

目 录 黄金价格的长期支撑因素：流动性和货币锚 .- 3 - 人口、债务叠加，全球货币政策易松难紧........................................................- 3 - 美元的货币锚风险，使得黄金的持有需求将长期存在.....................................- 5 - 历史上黄金股与金价的规律：长期趋同，短期可以偏离.....................................- 5 -如何看待当前金价及黄金股走势？ ........................................................................- 8 -风险提示....................................................................................................................- 9 - 图表 1：1990 年以来 COMEX 黄金期货结算价（单位：美元/盎司） ..............- 3 - 图表 2：全球人口增速（单位：%） .....................................................................- 4 - 图表 3：高收入国家人口结构（单位：%） .........................................................- 4 - 图表 4：全球政府负债率占比（单位：%） .........................................................- 4 - 图表 5：黄金持有需求及比重................................................................................- 5 - 图表 6：Wind 黄金指数/COMEX 黄金比值趋于稳定..........................................- 6 - 图表 7：Wind 黄金指数与COMEX 金价累计收益率..........................................- 6 - 图表 8：黄金指数单季度归母净利同比增速及金价走势.....................................- 6 - 图表 9：黄金指数和沪深 300 表现两度分化.........................................................- 7 - 图表 10：黄金指数与 COMEX 金价周涨幅回归图..............................................- 8 - 图表 11：美国联邦基金目标利率近年来持续下降...............................................- 9 - 图表 12：主要国家 CPI 近年来整体下行..............................................................- 9 - 图表 13：金价与美元实际利率高度负相关 ..........................................................- 9 - 近日国际金价连创新高，2020 年 8 月 6 日 COMEX 黄金收盘价站上 2075.2 美元/盎司创新高，打破 2011 年 9 月 2 日的 1876.90 美元/盎司记录。那么，当前金价上涨是由什么原因导致的？黄金股和金价的运动有何规律，以及未来二者又将表现如何？本文尝试就上述问题予以解答。 图表 1：1990 年以来 COMEX 黄金期货结算价（单位：美元/盎司） 数据来源：Wind，整理 黄金价格的长期支撑因素：流动性和货币锚 长期来看，黄金价格将持续上行。主要原因包括：1.全球央行流动性长期持续宽松。黄金作为一种商品，其名义价值自然随着信用货币的长期贬值而长期增加。 2. 黄金作为交易货币的持有需求长期存在。当前出于对信用货币体系的货币锚的担忧，黄金的交易价值持续显现。 人口、债务叠加，全球货币政策易松难紧 人口增速下行背景下，发达国家持续采用宽松货币政策刺激消费需求。随着经济的发展与人民生活水平的提高，人口增长速度不断下行。就人口增速而言，当前 高收入国家人口增速只有 0.43%，低于中等收入国家 1%的人口增速，低收入国家人