网下打新历史回溯、制度梳理及未来展望.pptxVIP

下载本文档

29
0
约1.33万字
约 24页
2020-09-24 发布于北京
举报
版权申诉

网下打新历史回溯、制度梳理及未来展望.pptx

1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击这里二次下载。
3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次，网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

核心观点报告源起：注册制试点以来打新成为机构投资者增厚收益的重要来源注册制改革加速，新股发行量惊人：根据Wind数据，截至9 月8 日，今年A股IPO 规模为3165 亿元，是2018/2019年同期2.3/3.0倍新股上市表现较好：根据Wind数据，传统A股/创业板注册制/科创板近两月首日涨幅中枢为170%/172%/121%，无一首日破发机构参与网下打新热情高涨：根据Wind数据，近两月传统A股/科创板/创业板注册制初步询价的对象个数中位数增至8331/5440/5014个，其中传统主板及科创板分别较2019Q4上升22%/24.4%，参与度持续升高历史打新的收益增厚效果突出：近4个完整季度（2019Q3~2020Q2，对于2亿~5亿规模的A类账户：中信证券研究部金融工程组测算参与传统A股打新的收益幅度在1.8%~4.3%，参与科创板打新的收益幅度在7.5%~14.5%各板块网下打新制度梳理及打新产品策略构建传统A股/科创板/创业板注册制/新三板精选层询价/定价/配售制度梳理（详情请见正文）聚焦于打新的产品构建策略：①以高股息、高ROE个股为权益底仓+固收类配置减少回撤+打新博取收益；②以指数增强策略的权益产品为底仓+股指期货对冲+打新博取收益未来打新收益及报价趋势展望2~5亿A类账户，在中性预期条件下，预计未来一年参与网下打新的收益幅度约9.1%~18%有效报价区间预计仍会较窄；头部机构产品参与占比稳中有升，且报价成功率较高，或对报价有引领作用风险提示：相关制度设计进行再调整；新股发行节奏、网下参与者数量及结构、新股上市后表现等与历史情况、情境假设情况出现较大偏差CONTENTS目录注册制试点以来打新成为机构投资者增厚收益的重要来源各板块网下打新制度梳理及打新产品构建策略未来打新收益及报价趋势展望1.注册制试点以来打新成为机构投资者增厚收益的重要来源1.1 注册制为资本市场改革重要抓手，近年来快速推进2019年起，A股注册制改革以科创板为试验田，现已拓展至创业板：2019年6月13日科创板正式开板，7月22日首批25家公司上市，中国资本市场注册制试点正式开始2020年7月27日市场化询价的首批32只新三板精选层个股正式上市，“小IPO”流程也类似于注册制2020年8月24日创业板试点注册制首批18家企业上市，自此注册制已经推进至存量市场近年来中国资本市场注册制改革发展进程2019.6.13在第十一届陆家嘴论坛开幕式上，国务院副总理刘鹤、上海市委书记李强、证监会主席易会满、上海市市长应勇共同宣布科创板正式开板2019.7.22首批25家科创板股票正式上市，首日平均涨幅为140%2020.6.122020.6.13证监会发布创业板改革并试点注册制相关制度规则，创业板注册制蓄势待发科创板开板一周年，共上市110只股票。2020.7.27 2020.8.24市场化询价的首批32只新三板精选层个股正式上市创业板试点注册制首批18家企业上市，首日平均涨幅为212%资料来源：Wind，中信证券研究部1.1 注册制推出以来新股发行速率明显加快注册制推出后，A股IPO募资金额大幅上升2018全年/2019H1/2019H2/2020年至今A股募资金额分别为1378/603/1929/3165亿元，今年前8个月平均每月募资金额为378亿元，是20 18年同期水平的近三倍A股IPO募资金额（亿元）1200100080060040020002018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/072020/082020/09资料来源：Wind，中信证券研究部；注：截至2020年9月8日2018 全年/2019H10/2019H2/2020 年至今A股IPO个数分别为105/66/137/243，今年前8 个月平均每月IPO家数为28.5家，是2018年同期水平的三倍注册制推出后，A股IPO公司数量大幅上升A股IPO个数8060402002018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/102018/112018/122019/012019/022019/032019/042019/052019/062019/072019/082019/09201